一路漲之後 堅持不是投資美德 黃金出現風險訊號
鉅亨網編譯郭照青 綜合外電 2009 / 11 / 21 星期六 00:05
現在黃金投資人看漲的氣氛，超越了過去四次黃金市場突破高點時的每一次。
對反向分析師而言，這顯示黃金已更易於回檔下跌。
修伯特黃金通訊信心指數(HGNSI)係衡量一組短期投資通訊所建議的平均持有黃金比例。周四收盤為止，該HGNSI指數報68%。
在先前黃金市場的四次漲勢中，此一氣氛指數最高來到65%，在這四次高點之後，每一次黃金均大幅回檔下跌。
過去四次的漲勢中，黃金第一次突破高點係在2008年3月，當時HGNSI指數來到65%，黃金隨後回檔下跌15.5%。
第二次突破高點在2008年7月，當時HGNSI指數來到64%，黃金隨後大跌24.8%。
第三次突破高點在2009年2月，當時HGNSI指數來到61%，黃金隨後回檔11.7%。
第四次突破高點在2009年6月，當時HGNSI指數來到57%，黃金隨後回檔下跌7.2%。
的確，目前看漲的氣氛並非特別強勁，但這並不意味黃金的漲勢就會遭到破壞。漲勢中，最後一段爆發走勢，通常總是伴隨著高度看漲的氣氛，而且這段漲勢，在時間上，會持續地較大多人的想像更久，在幅度上，也較想像更大。
然而，當投資人高度看漲時，一旦出現危機訊號，市場便可能直線滑落。本周稍早便是例子， 12月黃金自周三高點至周四低點，僅僅一天，便大跌了近20美元。
但是顯然，在這波跌勢後，HGNSI指數並未回檔。這顯示，在面臨疲弱的市場，一般的黃金投資人仍堅持看漲。這份堅持無異是另外一項市場即將疲弱的反向指標。
以反向觀點而言，未來二周，最利多的情況應是，在面臨下一波的疲弱走勢時，黃金投資人不再堅持看漲，而且迅速出場。
相形之下，如果面臨下一波疲弱走勢時，黃金投資人甚至更加看漲，則反向分析展望就會變得更加看跌。
結果很快就會揭曉。但目前為止，反向分析顯示，黃金市場是一項高風險的賭局。
放空次貸後 投資名人鮑森要豪賭黃金
鉅亨網編譯吳國仲‧綜合外電 2009 / 11 / 19 星期四 10:40
《華爾街日報》報導，因放空次級房貸而賺進百億美元的避險基金經理人 John Paulson (鮑森)，看好黃金後勢，準備推出一檔基金來購買產金業者股票、或投資其它相關工具。
鮑森日前出席研討會時也提到，該基金將於明年元旦推出，績效目標是比下黃金漲幅。
除了看好黃金，鮑森對美國銀行 (BAC-US) 的股票也情有獨鍾。根據投資報告，鮑森預估其年底目標價為 29.81 美元 (周三收16.35美元)。
鮑森並非預期美銀獲利會暴增，而是以近來的財報表現來推測。他認為該銀行的壞帳準備將持續降低，合理的股價本益比標準將上升。
鮑森對黃金的投資力道越來越強，他創辦的 Paulson & Co. 公司，今年起大舉投資 Anglo Gold Ashanti、Kinross Gold 等產金業者股票，也擁有大量 ETF 與合期金合約。
金價最近大漲至每盎司近 1150 美元，亦為鮑森帶來亮眼的投資績效。
但隨著投資黃金越來越受歡迎，有人質疑，鮑森是否有意誤導投資人。畢竟，鮑森放空次級房貸時，獲益多數進了他自己的荷包。
再者，Paulson & Co 新推的黃金基金績效要超越金價，當黃金下跌時，該基金的表現也將更差。
面對質疑，鮑森在研討會上強調，黃金的多頭漲勢才剛開始；設立新基金的部分原因，在於他個人也有意增加黃金部位。
三大因素支持 金價恐衝破5000美元
鉅亨網編譯吳國仲‧綜合外電 2009 / 11 / 18 星期三 12:50
從許多面向來看，黃金不同於其它商品期貨。不過，金價起伏同樣倚賴三大因素：供給、需求與金融狀況。綜合來看，會發現 8 月迄今大漲 20% 的黃金，可能只在暖身階段。
財經網站 《breakingviews.com》報導，先從供給面來看，2008 年全球黃金產量為 2414 公噸，以最近價格計算是 880 億美元；今年可能更多，但 2010 年以後很難說。
開採新礦，要花費數年時間。2008 年回收飾品與官方出售黃金的價值約 400 億美元，但這種供應來源並不多。
需求方面，各國央行也開始加入購買行列。印度日前向國際貨幣基金 (IMF) 買進了 200 公噸的黃金。設若，中國決定將 2.3 兆美元外匯存底其中的 10% 轉為黃金，以目前市價計算，最多要買進近 3 年全球出產的黃金。
央行的動作當然不會這麼劇烈，但只要其它需求上升，小幅度改變就足以影響金價。
至於金融環境，許多人擔心，各國的長期低利政策恐損害貨幣機制，促使他們購買更多黃金來防範危機。與殖利率偏低的政府公債相比，黃金的投資吸引力更強。
目前，整個大環境對所有商品都有利 (包括黃金)。利率仍低，銀行支援投資人與投機者的意願，也高過向企業與消費者放款。再者，在體制仍失衡的全球經濟中，商品為資產保值的能力，還勝於許多其它投資。
從上所述，資金充沛再加上需求暢旺 (超越供給)，金價不無暴漲可能。
回溯至 1978 年 6 月，金價當時在 18 個月內從每盎司 185 美元跳升至 850 美元，依當前美元計價相當於每盎司 2400 美元，而且當時利率水準比現在高很多。
若重演類似漲勢，目前金價有可能衝升至 5000 美元以上。
〈分析〉金價飆漲 美國坐擁金山 為何不出售換現金？
鉅亨網鄭杰 綜合報導 2009 / 11 / 14 星期六 01:55
金價近期屢創新高，近來持有黃金者簡直賺翻！而坐擁全球最多黃金儲量的是？
答案：美國政府！
美國財政部約持有 2.615 億盎司的黃金儲備，相當於全球政府總持有黃金量的 1/3。若以黃金現在每盎司約為 1100 美元價格來計算，也就代表美國政府擁有價達 2880 億美元的黃金。
美國財政部所持有的黃金藏在遍布全美的金庫中。根據《CNNMoney.com》報導，在紐約曼哈頓的聯邦儲備 80尺以下，約 5 層樓深的金庫中有 2.5 萬塊金磚，而多數美國的黃金儲備仍存放在肯塔基州的諾克斯堡。
儘管現在黃金價格已飆漲至此，但美國政府仍寧願持有它，而不願賣出。
而其他各國央行的態度也是如此，事實上，隨著美元持續貶值，各國甚至買進更多黃金。
上周，國際貨幣基金 (IMF) 提供 400 噸的黃金出售，印度央行買走了其中的 220 噸，斯里蘭卡也買了 5.3噸。今年第 2 季是自 1997 年以來全球央行再度淨買入黃金。
《Gold: The Once and Future Money》作者 Nathan Lewis 說：「黃金一直都是黃金。黃金價值沒有什麼改變，有的只是紙幣價值貶值。」
過去幾年，投資人對於黃金的投資熱度起起伏伏。當經濟陷入不穩或是有通膨疑慮，黃金需求和價格就會持續走高。且儘管過去幾年價格大幅波動，但是黃金在過去 750 年來一直持續維持著購買力。
經濟學家 Judy Shelton 指出：「從 14 世紀中葉以來，可以畫出一條相對筆直的黃金購買力線條，所有央行對這一點也都心知肚明。黃金具備全球公認的儲備價值，這一點很重要，因為這代表物價穩定。」
幾世紀以來，黃金是國際貿易中的標準貨幣。事實上，現在美國聯邦儲備在紐約的金庫中，也有分給其他國家的「小房間」；根據紐約聯儲的發言人 David Girardin 表示，當兩國進行交易時，金庫的「管家」就會把一國的金塊搬至另一小房間。
黃金的內在價值讓其再度成為投資人的愛好。黃金熱潮再現也引出了重要問題，也就是在全球黃金飆漲的情況下，美國所持有的儲備和美國政府的能力是否足以維持美國國庫券的市場需求。
根據世界黃金協會估計，這些年來各國政府對黃金的需求有減弱趨勢，現持有量已較 1965 年的 12 億盎司黃金衰退 29%，但是仍然持有約 8.48 億盎司的黃金。
奇怪的是，美國財政部仍以每盎司 42.22 美元計價黃金，這個美國國會在 1973 年訂定的金額。
現在黃金價格已經翻漲 26 倍，為何美國財政部，甚至是聯準會不在資產負債表上將持有黃金以市值計價？又或者隨著金本位被拋棄，為何政府不出售黃金換取現金用以注入經濟體，或是償還國債？
這有許多原因，心理層面到實際面的考量皆有。
Rosland Capital 的美國貴金屬和資深經濟顧問 Jeffrey Nichols 指出：「若美國開始出售黃金，會被外界視為美元疲軟的訊號。美國相對持有較多的黃金部位也對美元提供了實質上的支撐。」
許多黃金專家和經濟學家皆同意，即便金本位已被拋棄近 40 年，但是全世界仍堅守黃金，因為黃金仍是實質的資產。
另一個美國財政部緊握黃金不放的原因在於金價波動過大。
英國現任首相 Gordon Brown 10 年前時任英國財政部長，當時他認為在拋棄金本位後，黃金對政府來說相對無用，只是一種惰性金屬，且還需花費鉅資保存。
所以，Brown 在 1999-2002 年間出售了 400 噸的黃金，約占英國儲備的 60%。
然而，當時黃金賣在經通膨調整後平均每盎司 275 美元的歷史低價，但時至今日，英國當時若是持續持有而非售出的話，現在價值則成長了 4 倍。
Shelton 說：「Geithner 才不想要當一個在金價 1100 美元出售時黃金，隔年金價卻上漲到 2000 美元的美國財政部長。」
再者，美國即便出售所有黃金對美國窘困的財政也僅是杯水車薪。
美國今年的年度赤字達到 1.7 兆美元，還有 7870 億美元的刺激經濟政策預算、7000 億美元的銀行紓困金，相比之下 3000 億美元似乎真的不算什麼。
前聯準會理事 Lyle Gramley 表示：「聯準會要對經濟注資有很多工具，不需要出售黃金才能達成。美國政府持有黃金是歷史的意外，但他們沒有出售的理由和動機。」
最重要的是，正當各國央行不斷增加持有黃金儲備之際，現在出售黃金顯見不是一個好時機。對此，專家表示大量出售黃金最終只是增加他國的財政收入。
且美國政府現在正藉著以國庫券形式銷售破紀錄的國債給外國，以拯救其經濟，出售黃金可能造成美國政府的災難。黃金占有大部份的外匯存底，美國財政部的外匯持有量可能減少。
Shelton 相信紙幣價值應該還是與硬資產連動。他表示，黃金搶購風潮再起對美國政府來說應該相當不安。
因為這趨勢代表，部份外國寧願持有黃金，而不願持有會支付利息、長期以來一直被視為零風險資產，且與美元連動還有美國政府作保的國庫券。
「如果此趨勢持續，可能會造成美國國庫券需求降低和債券的帳面價值持續下滑。」Shelton 如是說。
亮麗漲勢後 往往混沌不明 -- 論黃金
鉅亨網編譯郭照青 綜合外電 2009 / 11 / 05 星期四 00:05
黃金近來漲勢亮麗，屢屢創新歷史高點，至於未來走勢如何？反向分析師一時似乎失去了依據。
一方面，黃金投資通訊中，目前看漲的氣氛仍處於相對高檔。以反向分析而言，這顯示未來幾天，黃金若上漲，其上漲的速度與幅度，恐難再如過去幾個月一般。因為過去幾個月，市場賴以上漲的重重憂慮，較今日濃厚得多。
另一方面，儘管黃金創新了記錄高點，其漲勢氣氛卻並未隨之上升至新高水準。所以反向分析師可能也會說，目前黃金市場的漲勢氣氛，雖然仍處於相對高檔，卻並不如預期之高。由此一觀點而言，黃金市場的重重憂慮，也並非十分的疲弱。
投資人都希望市場的氣氛能再明確一些，然而實際的數據就是如此讓人無奈。
修伯特黃金通訊信心指數(HGNSI)係衡量一組短期投資通訊所建議的平均持有黃金比例。周二收盤為止，該HGNSI指數報53.8%。
由於HGNSI指數的記錄高點為89.6%，目前的水準似乎並稱不上漲勢氣氛太高。
但是這項89.6%記錄高點，係創於多年之前。而過去二三年間，當黃金市場上漲時，該HGNSI指數均未高過55%至65%範圍。
由這一觀點而言，則HGNSI指數目前的53.8%水準，似乎就有些問題了，因為已經接近過去幾次漲勢時的高點範圍，危機也隱隱浮現。
這項分析並不意味黃金就不會持續上漲。這只意味，至少目前，不見有市場氣氛提供給近來黃金漲勢的強勁支撐。
最後也只能說：黃金漲勢中，最容易獲利的一段，已成過去。
IMF出售黃金 對金價不會構成長期影響 規模太小 中國不可能買
鉅亨網新聞中心 (來源：世華財訊) 2009 / 09 / 22 星期二 09:45
MF出售黃金令金價21日跌破每盎司1,000美元，但鑒於出售數量及必須遵循嚴格的指導原則及現有配額，IMF的舉措難對金價構成重大影響。
綜合外電9月22日報道，紐約商品交易所(COMEX)期金21日收盤下跌，12月黃金期貨合約結算價下跌5.4美元，至每盎司1,004.90美元，盤中一度跌穿千元大關。受國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)18日晚間決定出售部分黃金儲備影響，但分析師們表示，此舉可能不會對金價構成重大影響。
他們表示，IMF將出售403.3噸黃金，僅僅相當於該組織黃金儲備總量的八分之一，並將遵循嚴格的指導原則及現有配額，以盡量減少對市場的影響。根據目前的市場價格，IMF擬出售的黃金總價值僅在130億美元左右。
根據計劃，IMF將依據歐洲各國央行黃金出售協議(European Central Banks Gold Sale Agreement)來出售黃金。協議規定，在為期5年的期限內，每年至多可出售400噸黃金。相關國家央行8月份續簽了此項協議。一些央行在此前的5年期間黃金出售配額有較多富餘，它們明確表示，IMF出售黃金時可調用它們的配額。
上述因素可緩解公開市場的供應過剩狀況，而由於大國央行積極增加自身黃金儲備，IMF出售黃金也不致導致金價跌幅過大。
駐悉尼某交易員表示，交易員們預計，短期內金價不會跌破第一支撐位每盎司990美元，即目前波動區間990-1,025美元的低端。
儘管IMF表示，將向央行及其他政府機構出售黃金，或者逐步通過市場出售黃金，但目前已經出現釵h有關潛在買家的猜測。
交易員及分析師們表示，持有大量美國國債的中國央行及俄羅斯央行可能有意增持黃金，使它們的外匯儲備多元化。他們表示，中東國家(石油依賴型經濟)央行以及日本也計劃均衡外匯儲備。
不過，目前還很難準確判斷上述國家的購買意願。中國近期成為全球最大的黃金生產國，完全可以依靠國內生產商來增加儲備。這導致外匯儲備多元化帶來的好處很難實現，分析師們表示，黃金市場對中國來說規模過小，中國不可能在不損失所持美元資產價值的情況下買入足量黃金。
黃金一般被用來對沖美元投資風險，一些人擔心，中國可能無法在不撼動美元支撐因素的前提下大幅增加黃金購買規模。中國的外匯儲備超過2萬億美元，中國1,054噸黃金儲備僅佔外匯儲備總額的1.8%。
在定期公佈外匯儲備數據的央行中，俄羅斯央行是近幾個月以及近年來唯一一個持續增持黃金的央行。黃金行業機構世界黃金協會(World Gold Council)的數據顯示，俄羅斯黃金儲備為536.9噸，在俄羅斯價值約4,090億美元的總儲備中占4.1%，比例高於2007年第二季度的2.1%。
儘管俄羅斯可能會增持黃金，但俄羅斯央行第一副行長Alexei Ulyukayev 8月底表示，俄羅斯將把美國國債在外匯儲備中所佔比例至少維持在30%，接近目前略高於30%的水平。
交易員們表示，另一項支撐金價的因素是，IMF繼續出售黃金儲備(共計3,217.3噸)的可能性很小。進一步出售黃金儲備需要得到美國國會(U.S. Congress)再次批准，鑒於美國自身的黃金庫存居全球之首，達8,135.1噸，國會可能不會批准。儘管IMF的黃金出售計劃已醞釀多年，但在6月份才獲得美國政府支持。美國對黃金出售事宜實際上擁有否決權，因為出售黃金需要獲得85%的贊成票，而美國具有17%的投票權。美國可能不會批准進一步出售黃金，因為這可能會拖累金價。
(孫海琴 編輯)
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