2009-12-11

Comment of US:收10405.83 +68.78 區間盤整

在12/7曾提示12/8-10關鍵期,佼幸地10日收盤站上阻力點 10381.31, 正式結束下跌走上升行情,然而須提防:

a.技術指標 MACD 處於0軸上方但缺口向下,屬盤局.

b.12月11日適用支撐關卡: 第一支撐 10361.69 & 第二支撐 10381.84

Approve at ; Disapprove at;

Comment of China: 中立向上
雖然12/11收3405.867,但技術指標方向往上走的趨勢不變,故上海A股(SHA)截至12月18日週收不能收破 3479.311之下.
Approve at ; Disapprove at;

Comment of Vietnam: 區間盤整
目前處於盤整區間,以月線(MA5&MA13)來看在 532.62--419.74
之間整理,預估盤整期將達6個月左右,即將會有明確方向發展.
Approve at ; Disapprove at;............

Comment of Gas:

輕原油連續收黑7日,反彈在即,可於12/11收盤後若漲幅大於12/10收跌幅時,可以肯定即將往上.

Approve at ; ; Disapprove at; 12/11適用壓力關卡:第一壓力 75.03 & 第二壓力 72.79

Comment of Gold:

Approve at ; Disapprove at;

Comment of Taiwan:上升行情(12/13日適用)

a.12/11日指數收7795.07點,收在第二壓力 7732.74 之上,
b.12/11日漲幅(+117.16)小於12/10日跌幅(-119.51),依理論12/13-16日間指數會收低當日支撐關卡之下,結束上升往下走另一段下跌行情.
c.指數12/13日支撐關卡:第一支撐7759.83 & 第二支撐7718.31

Approve at ; Disapprove at;

a.現貨自11月16日收7792.68點之後就止漲往下跌到11月27日收7490.91點計下跌301.77點.

b.11月27日指數收7490.91點之後就止跌往上升到12月9日指數收7797.42點計已上升306.49點.

c.今日指數收7677.91點,收在 2nd Sup 7675.89 之上,收在 1st Sup 7733.86 之下,屬分段跌破當日關卡, 下跌天數約7-10日左右,預計在12月18-23日附近才會結束下跌往上升.

d.又今日跌幅(-119.51)大於昨日漲幅(+28.71),依理論明日(11)指數會繼續收黑,若收黑跌幅小於 39 (119/3=39)之內, 須於13:40時買進多單,若否則暫時觀望,

e.指數11日關卡 1st Sup 7677.91 1st Res 7732.74

2009-11-10

Main remarks:
Comment of US:DJI Settle Modestly Higher ( up 51.08 )

誠如(12/7)提示12月8,9,10日是DJI(道瓊指數)關鍵期,今天是最後防線
Approve at ; no message ; Disapprove at; 2nd Res 10381.31 & 1st Res 10356.38

Comment of China: Neutral UP
誠如12月7日提示上海A股(SHA)截至12月18日週收不能收破 3479.311之下.

目前仍
Approve at ; Disapprove at;

Comment of Vietnam: Neutral

目前處於盤整區間,以月線&週線來看在 410.0-420.0

之間有支撐,預估盤整期將達6個月左右,即將會有明確方向往上發展.

Approve at ; Disapprove at;

Comment of Gas:
於輕原油連續收黑6日,反彈在即,可於70.50-70.25 間買進.

Approve at ; ; Disapprove at; 2nd Res 74.75 & 1st Res 73.99

Comment of Gold: Futures Fall on Speculative Liquidation

於黃金連續收黑5日,即將反彈,可於1126.2-1130.0 間買進.
Approve at ;2nd Sup 1126.2 & 1st Sup 1130.0 ; Disapprove at; 2nd Res 1172.57 & 1st Res 1158.38

Comment of Taiwan: Fall Slightly
本波段上升行情進入上升結日(12月10-15日).又3大指數(台股&金融&電子)同時收最高,

依過去經驗今天收中長黑的機率很高.切勿追高.

Approve at ; 2nd Sup 7675.89 & 1st Sup 7733.86 Disapprove at;

Move...chchenschenhmjhsieninventoryjobjokeskatrinalichingliching1MLpersonalsexshiyinsschoutinatjwyangycsunyyw

抱美元資產風險大 專家籲中國10年內黃金儲備升至1萬噸。獲利了結賣壓 金價恐陷入盤整。

金價 反轉向下訊號浮現

【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2009.12.06 04:29 am

美國11月就業數字優於預期，美元4日應聲大漲，促使投資人逢高出脫黃金，紐約商品交易所2月期金價格重挫4%，為一年來單日最大跌幅。技術指標顯示，金價已出現反轉向下的訊號。 美國公布11月企業裁員人數降低後，美元兌日圓匯價上漲2%，兌歐元也升值1.3%，追蹤美元兌換六種主要貨幣匯率表現的美元指數同步上揚1.3%。 投資人轉進匯市使金價受重創。紐約2月期金4日下跌48.8美元或4%，至每英兩1,169.5美元，為2008年12月1日以來最大跌幅。本周下跌0.5%，結束一個月來的漲勢。倫敦現貨黃金4日也暴跌48.3美元或4%，收1,159.3美元。 芝加哥LaSalle期貨集團公司金屬交易員齊曼說：「這麼多人湧向黃金，美元升值把大家嚇壞了。」 黃金近幾周的熱鬧行情是因為需求過旺，投資人認為景氣低迷時期買黃金可以保值。在4日以前，美元指數下跌8.2%，而黃金則大漲38%。 但黃金大漲推升其14天相對強弱指數在3日升至83.5的高點。部分投資人將此一指數視為金價未來走向的衡量指標，技術分析顯示，當該指數超過70時，金價將很快反轉向下。 美國失業率意外下降，市場解讀經濟可望從兩年來的困境中復甦。若果真如此，黃金需求必然減弱，價格也將下挫。 全球最大的美國黃金指數股票型基金（ETF）SPDR也首度出現賣權相對於買權更貴的情形。 密切觀察價外（out-of-the-money）賣權與買權波動率差異的交易員認為，金價看跌而非看漲。因為市場氣氛轉變，金價出現走跌的訊號，部分投資人甚至賠錢出清手中的大筆多頭部位。 美元與黃金都被視為安全性高的投資，但是因為美國政府表示，利率將維持低檔，使美元失去吸引力，推升金價近幾周屢創新高。 齊曼表示：「金價因為投資人拋售將持續疲弱，美元走堅則是因為經濟復甦最終將導致升息。」 【2009/12/06 經濟日報】@ http://udn.com/

獲利了結賣壓 金價恐陷入盤整

2009-12-06 工商時報 【高佳菁／台北報導】

　國際金價從11月一路狂飆，最高來到1,226.10美元，但因漲幅大且速度快，在上周五美國公布就業報告優於預期，黃金避險效果下降，黃金價格大跌，單日跌幅4％，跌破每盎司1,184美元支撐點。市場專家認為，未來一周黃金價格進入盤整期，建議投資人短線先觀望。

　黃金專家楊天立表示，若本周無有利消息傳出，那麼金價可能進入漲多回檔的休息整理期。

　市場專家也建議，空手投資人不急著進場撿便宜，可先觀望。至於手中有部位的投資人可先部分獲利了結，靜待修正滿足點到了，再進場區間操作。

　台銀貿易部副理楊天立表示，國際金價自11月以來，除11月27日因杜拜債信危機影響，盤中戲劇性鉅幅拉回5％，但再反彈，一路飆漲，氣勢如虹，光11月金價就漲了19.6％。

　而12月金價延續11月漲勢，1日雪梨金市以1,179.25美元開市，受惠於11月底全球最大的SPDR黃金ETF持有數量單日增加2.134公噸，為1,129.99公噸，逼近6月初所創歷史新高1,134.03公噸。

　加上澳洲央行宣布升息1碼、美國公布11月ISM製造業指數下降至53.6（低於預估值55），美元兌歐元走貶，加上傳聞匯豐、渣打等多家銀行準備向杜拜追討超過300億美元貸款，市場憂慮全球金融系統恐將受到影響，且原油與其它貴金屬價格紛紛漲升，金市追價買盤湧現，推升金價至1,201.40美元，改寫新高紀錄。 　2日金市漲勢延續，最高來到1,216.75美元，接著3日先傳出SPDR黃金ETF持有數量增加0.61公噸（已逼近歷史新高），市場憂慮美元恐將持續貶值，吸引避險買盤，金價上攻至1,226.10美元，再度刷新最高紀錄。 　不過，基於黃金這波漲勢過快，投機氣焰過旺，買盤收手，加上基金操盤手為保住今年以來的好績效，開始為買轉賣，讓黃金價格波動大，上周五黃金價格首度出現單周下跌，結束了連續五周上揚的行情。專家建議，儘管中長線黃金價格仍看好，但短線的大幅度震盪難避免，投資人須謹慎小心操作。

抱美元資產風險大 專家籲中國10年內黃金儲備升至1萬噸

鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導 2009 / 12 / 01 星期二 10:05

中國國務院國資委重點大型企業監事會主席季曉南表示，中國現行的外匯儲備結構很大程度上使國民財富的安全受制於他國，中國要把黃金列為優化外匯儲備結構的重點，建議中國黃金儲備在 3-5 年內達到 6000 噸，在 8-10 年內可升至 1 萬噸。外管局數據顯示，中國黃金儲備目前僅 1054 噸，佔外匯儲備的 1.4% 。

香港《大公報》報導，季曉南日前在第 3 屆中國產業安全論壇上指出，中國已超過 2 兆美元的外匯儲備中， 70% 是美元資產，若美元繼續貶值勢必造成中國外匯儲備的大幅縮水。

他說，通常情況下，美元貶值，黃金升值。所以將中國的部分外匯儲備轉換成黃金儲備，一方面可以對沖美元資產貶值的損失，緩解外匯儲備風險；另一方面也有利於在重建國際金融秩序的過程中增強人民幣話語權。

他認為，應使中國的黃金儲備與經濟地位相適應、相匹配，因此將部分外匯儲備變為黃金儲備成為優化中國外匯儲備結構的一個重要方向。

他並且透露，去年以來北京和上海的部分專家專門組成課題組研究增加黃金儲備問題。該課題組建議，以中國目前的經濟增速，中國的黃金儲備在 3-5 年內可增持到 6000 噸，而在 8-10 年內可升至 1 萬噸。

市場人士普遍認為，中國應把握國際貨幣基金組織(IMF) 今年作出出售黃金的決定以緩解國際貨幣基金組織目前的財政危機，大舉吸納黃金儲備，但中國並沒有如市場預期購入 IMF 的黃金。

雖然市場仍料中國很大可能繼印度和毛里求斯後，出手購入 IMF 的黃金，但專家認為，目前金價已處於歷史高位，按市價買入這批黃金將令中國外匯儲備存在縮水風險，這將打消中國出手的念頭。

〈分析〉美國失業潮不退 求職之路充滿困境 目標遙不可及

〈分析〉美國失業潮不退 求職之路充滿困境 目標遙不可及

鉅亨網鄧凱心 外電報導 2009 / 11 / 26 星期四 21:00

美國總統歐巴馬曾說，他將盡一切努力，使所有想找工作的美國人都能找到工作。然而創造就業機會已被證明將會十分緩慢，而華盛頓政府也不得不開始緊張。
《商業週刊》報導，美國失業率突破 10.2%，創 26 年來新高，民主黨黨員皆爭先恐後地想在明年 11 月的中期選舉之前帶動經濟發展。目前最新動向是，他們將在 12 月 3 日於白宮舉辦「工作機會高峰會」。

歐巴馬總統於日前內閣會議中表示，他們希望能齊聚商界領袖、非營利組織團體、學者和勞工，一同探討如何快速帶動美國就業機會。

然而，這將可能成為一個不可能的任務，因為白宮至今仍與惡劣的經濟趨勢奮鬥中。

美國經濟，曾經一度創造出全球最大就業機會，但現在卻已逐漸被日益增高的失業率所取代，更別說是想創造更多就業機會了。

早在 70 年代和 80 年代之時，美國僅用短短一年，就讓在經濟衰退中失業的民眾重返工作崗位。但是在 1991 年 3 月，結束長達 8 個月的經濟衰退後，它卻花了 23 個月的時間復原；2001 年網路泡沫化，更花了美國政府 39 個月的心血，才在就業方面身稍有起色。

那這一次呢？情況可能會更糟。

美國薪資總額在 2007 年 12 月時為 1.38 億美元；而現今薪資總額為 1.3 億美元。PNC 金融服務集團首席經濟學家 Stuart G. Hoffman 認為，假設經濟衰退真的已經在今年 6 月完全結束，美國政府可能還要花上 4 年時間才能修補失業率。

加拿大市場研究機構 Gluskin Sheff + Associates 首席經濟學家 David Rosenberg 甚至對此更感悲觀。他深信，這次的失業潮可稱上是所謂的失業型復甦之母，美國想要恢復這一切至少需要 5 年時間，而這還只是一個保守的估計。

是什麼原因造成就業率的時間不斷滯後？

GDP 的速度和範圍在低迷後反彈固然是一個關鍵因素。「美國全國商會」首席經濟學家 Martin A. Regalia 指出，美國早期衰退復甦中，GDP 往往在數季中成長 7% 左右，這大約在長期經濟潛力中是 4 個百分點，這使被強烈壓抑需求的企業和消費者，幫助釵h美國失業人士尋找到工作。

然而這一次，消費水平上升、負債人數暴增和需求疲弱，就連釵h企業和家庭都因經濟不景氣而自身難保。?多經濟學家預測，在未來幾年間，美國 GDP 將保持或低於 3%。Regaliag 說，一旦長期經濟發展潛力無法成長，就不能接納想重返職場的人，所以它將會花上比想像中更長的時間，才能恢復如從前一般。

這將不只是失業者重返職場的問題，還必須考慮到剛踏入職場的年輕勞動力。美國政府若不想讓失業率再提高，就必須增加近 15 萬個就業機會。

隨著美國薪資總額出現放緩現象，沒有人認為美國能在如此經濟狀況下，迅速創造出這麼多的工作機會。這就是為什麼，哈佛大學經濟學家 Kenneth Rogoff 認為，失業度最高可能達到 11% 以上。

「美國將需要創造 1100 萬個就業機會，才能將失業率恢復到經濟衰退之前，900 萬個工作崗位只能讓失業率降到 6%。至於想讓失業率恢復到 2005-2007 年間只有 5% 或更低？我想在 10 年內都不會有這種事發生。」他說。

高盛投資銀行 (Goldman Sachs) 資深經濟學家 Ed McKelvey 則認為，過去 10 年間的全球化和管制放鬆，迫使企業更專注於控制成本，以保持在全球市場的競爭力。工廠自動化大幅提升生產力，使公司企業不再需要過多人力，釵h民眾因此失業。

同時，釵h公司將部份業務移至國外，並利用當地廉價勞動力節省成本開銷，因而這種來自全球化的壓力才會不斷增加。

從理論上來講，美國勞工應該能在自己國家中找到工作，但是有跡象顯示，釵h失業民眾的工作專業技術不足以應付空缺的職位，也不匹配於雇主的需求。

根據美國勞工局統計，在 9 月時，市場上有近 250 萬個就業機會，雖然比不上 2007 年 480 萬個職缺的高峰，但該月失業人數依舊超過 1500 萬人。

美國勞工訓練中心 (Workforce Strategy Center) 執行長 Julian L. Alssid 表示，從學校、社區大學等受訓出來的學生，依舊無法滿足雇主對職能要求的需求。疲軟的勞動力市場，使失業勞工的人數遠遠多於想像。

美國聯邦準備理事會 (Federal Reserve) 主席 Ben S. Bernanke 於 11 月 16 日指出，想要全職工作的兼職人士，已經比經濟衰退前增加了一倍，兼職人士每週平均工作時數已經下降到 33 個小時。

「目前來說，對勞動力市場唯一的好事就是，進一步惡化的跡象將會放緩。」Bernanke 說。

失業率可能上升的另一個關鍵原因是，企業在新人員的聘用上持續低迷狀態。JP 摩根大通經濟學家 Michael Feroli 指出，近來失業率無法復甦的原因在於，連續不斷的裁員已超過傳統經濟衰退。更為關鍵的因素是，企業通常會在經濟復甦後，觀察一段時間才開始重新招聘。

對歐巴馬總統和他的顧問來說，這一切皆反映了巨大的經濟和政治挑戰。雖然歐巴馬不斷表示將會增加基礎設施開支，並提供雇主稅收抵免，然而隨著赤字持續上升，其雄心勃勃的計畫可能會被禁止通過。

Soleil Securities 首席政治策略師 Gregory Valliere 警告，要做出讓選民滿意的決策並非那麼容易，所以很難預料政府會採取什麼行動。而這次高峰會真正問題可能在於，美國政府和其政治盟友什麼時候才能得到一些喘息的空間。

情況有多嚴重？美國真實失業率17.5%

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電 2009 / 11 / 20 星期五 04:31

就在各方專家爭辯美國經濟復甦有多快時，一項數據正悄然逼近，但卻往往被忽略：每五個美國人，就有近一人失業，或沒有全職工作。

根據政府最廣義的失業數據，約有17.5%的人或全無工作，或沒有全職工作。這項所謂的U-6數據，創下自1994年正式成為勞工統計數據後的最高水準。

相形之下，這項數據使得大多人矚目的U-3數據顯得渺小許多。最新U-3數據顯示，美國3月失業率為10.2%，創下1983年6月以來最高水準。

其間的差異，就在於傳統所指的失業率，只計算仍在找工作的失業者。因絕望而不再找工作者，及做著非全職工作又尋找全職工作者，均歸類於U-6失業率。

如此多的美國人正經歷爭扎就業的困境，經濟學者擔憂，美國經濟成長減緩或持平的情況，可能還得持續一段期間。

分析師說，這個問題沒有容易的解決方案。除非創造另一個泡沫，增加就業機會，否則就不會有成長。

基於如此的失業情況，預測雙重衰退式(W)或直線式(V)復甦，均可能太過樂觀。

分析師相信，美國經濟可能擴大呈現橫線式走勢，小型企業力求成長，而後再召回先前解僱的員工。

美失業率 未來數年續攀高

【聯合報╱紐約特派員傅依傑／10日電】 2009.11.12 05:33 am

美國聯準會10日警告，美國失業率將持續攀升，「未來數年都居高不下」。經濟學家預期，失業率明年中可能升至10.5%，趨近二欠世界大戰以來高峰。

美國目前經濟形勢與1980年代初雷根政府首任類似：嚴重衰退、逾10%失業率；但1981至1982年聯邦基金利率一度升逾18%歷史高峰，隨後一路調降，也帶動股市多頭；但目前聯邦利率為0至0.25%歷史谷底，聯準會已無調降空間。

目前華爾街似有失業長期利空心裡準備，6日公布10月失業率，出乎預料升至10.2%，股市處變不驚，美股道瓊工業指數9日反而大反彈升破10200點，創一年新高；10日聯準會警告失業續升、復甦疲軟，道指續微升，反映市場追多韌性。

聯準會三核心成員：舊金山聯準銀行總裁耶蘭、亞特蘭大聯銀總裁洛克哈特、波士頓聯銀總裁羅森格林，10日在不同場合傳達相同警訊：經濟復甦無力，不足帶動就業，未來幾年失業率呈高檔。

失業與復甦相互牽動；高失業壓抑消費開支，而消費占美國經濟活動約70%，消費不振拖累整體經濟復甦，連帶打擊就業成長。

越南升息4碼 調降匯價

越南升息4碼 調降匯價

【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】2009.11.26 09:10 am

越南央行大幅升息，並調降越南盾匯率，一舉讓匯價貶值5.2%；每日交易區間則從原先的上下5%縮小為3%。彭博資訊 越南央行調升基準利率4碼至8%，並調降越南盾兌美元匯價，以因應通貨膨脹和貿易逆差惡化導致市場對越南盾失去信心。 越南國家銀行（央行）25日宣布，把越南盾兌美元的參考匯率降為17,961越南盾兌1美元，比之前的17,034貶值5.2%；每日交易區間則從原先的上下5%，縮小為3%，新規定從26日起實施。 央行也宣布把再融資利率從7%升至8%，貼現率同步提高至6%，12月1日起生效。這是越南央行1月以來首度升息。 越南盾匯價25日下跌0.07%，以17,886盾兌1美元收盤，比舊參考匯價低5%；今年來越南盾已貶值2.3%。 央行在聲明中說，貶值與升息是為了支撐明年的經濟成長，並抑制通貨膨脹。升息是為嚴控信用貸款，和幫助達成經濟目標。通膨主要原因是房價上漲，越南本月房價比一年前上漲8.4%。 越南是亞洲第一個升息的國家。亞洲各國擔心，升息將鼓勵外資流入，導致本國貨幣升值，進而危及金融穩定。 不過，據越南統計局，越南11月消費者物價比一年前上漲4.35%，是5月以來最大增幅，呼應上周越南副總理阮生雄對年底前通膨可能將升高到6%的預測。今年迄10月底，越南信用成長達到33%，已超過政府設定的30%全年目標上限。 渣打銀行駐新加坡主持東南亞研究的許長泰說：「升息是為支撐越南盾匯價，而越南盾貶值則可扶持出口。越南的經濟情況與其他亞洲經濟體大不相同。」 匯豐經濟學家萬德斯福說：「通膨有升高之勢，加上貿易逆差近來的惡化情勢引人關注，越南盾貶值壓力日甚，是央行採取行動的主因。」他預測，明年底前越南利率將升高至11%，因此「這次升息不是最後一次」。 越南貿易逆差的情形日益惡化。越南財政部上月說，今年貿易逆差可能衝破100億美元，頭10個月就已達到87億美元。在此壓力下，越南盾貶值的壓力愈來愈高，黑市交易中，1美元可兌換19,000盾。法國興業外匯策略師班奈特說，越南盾貶值壓力迫使央行耗損大量美元存底，現在壓力將大為減輕。分析師估計，央行的美元存底已降到165億美元，年初時為220億美元。 【2009/11/26 經濟日報】@ http://udn.com/

〈分析〉政府放手讓越南盾走貶 跌勢才剛開始

鉅亨網編譯呂燕智 綜合外電 2009 / 11 / 26 星期四 14:10

越南盾的黑市交易及遠期匯率顯示，該國政府為對抗通膨及日益擴大的貿易赤字，繼去年 12 月首次宣布越南盾貶值後，將繼續放手讓該國貨幣走貶。

越南央行周三宣佈，它允許越南盾從周四開始再向下貶 3%。該貨幣過去一年來已貶值了 5.4%。

周三胡志明市銀樓的越南盾黑市交易匯率，較現貨交易 17886 越南盾兌 1 美元低 9.7%。依 12 個月遠期匯率來預估，越南盾將再貶 15.6%。

越南 11 月通貨膨脹率來到 6 個月來高點，較去年同期增加 4.35%。該國收支平衡惡化，主要是受到外銷衰退及商品價格墊高進口成本的影響。

渣打銀行 (Standard Chartered PLC) 認為，過去 10 年來越南盾已貶值了 22%，但該國政府卻冒著損害信譽的風險，讓貨幣一路續貶。

渣打外匯分析師 Thomas Harr 說，無論貨幣貶值多少，市場總會預期貶值幅度會再擴大。

該銀行預估明年底之前，匯率將貶至 19000 越南盾兌 1 美元。

Harr 表示，越南政府面臨最大的挑戰是不斷擴大的貿易赤字，以及不斷減少的外國直接投資、匯入金額以及證券投資。

越南央行決定調降參考匯率 5%，來到 17961 越南盾兌 1 美元，接近周三現貨價。這是越南政府自去年 12 月 25 日以來首度調降匯價。

一般預料越南盾貶幅有限，因為政府已將每日交易區間從 5% 限縮到 3%。

根據越南國營事業調查，周三在該國金融中心的銀樓交易中，匯率最低曾來到 19800 越南盾兌 1 美元。

12 個月非交割遠期匯率本月已下滑 6.8% 至 21200。

當地投顧公司 Dragon Capital 經理 Dominic Scriven 說，弱勢越南盾對出口貿易有利；政府回應市場疑慮的作法是很正面的。

越南 10 月份貿易赤字已擴大到 19 億美元，是 2008 年 5 月以來最高點；今年前 10 個月出口貿易也較去年同期減少 14%。

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 表示，越南的貨幣政策陷入「惡性循環」，一方面政府希望刺激出口貿易，另一方面卻擔心越南盾貶值會讓民眾轉而擁抱美元。

從越南流出的投資金額也顯著增加，該國今年上半年的金融帳赤字躍升至 50 億美元，去年一整年為 16 億。

為重振信心，越南央行周三也調升基準利率 1 個百分點至 8%。

匯豐銀行（HSBC Holdings Plc）的經濟學家 Robert Prior-Wandesforde 認為，在通膨、貿易赤字以及越南盾貶值三重壓力下，越南央行近期內還是會繼續升息。他預期 2010 年底時，該國央行的基準利率將會來到 11%。

越南升息打通膨 貶值救貿易

越南國家銀行（央行）周三在其網站上宣布，越南盾兌美元匯率自周四起貶值5.4％，變成1美元可兌換越南盾17,961元；現行7％的利率也將自今年12月1日起調高1個百分點至8％，以打擊通膨。

　信評機構穆迪資深分析師拜尼（Tom Byrne）表示，越南將貨幣貶值及調升利率的決策，可能意味著該國政策立場已朝向穩定總體經濟。「我們的債信評等考量在於越南財政體質依然疲弱，以及外匯存底不斷流失，」他表示。

　這是越南央行今年以來第2度讓越南盾貶值，反映出越南龐大的貿易赤字已使維持該國幣值穩定的難度大增。

　越南央行總裁阮文裕表示，這個「及時且強勁的干預措施」，旨在穩定非常緊繃的外匯市場。

　今年以來，越南的貿易赤字每個月平均增加22億美元；在此同時的外國直接投資金額，較去年同期銳減近25％。

　越南央行為了捍衛越南盾幣值，必須拋售美元並買進越南盾。分析師估算，越南的外匯存底現已從今年初的220億美元，滑落到165億美元。

　市場對越南央行周三的舉動並未大呼意外，分析師現在預測該央行接下來可能還會讓越南盾進一步貶值。

　越南首都河內、參與黑市換匯交易的金店，周三美元的賣出價位為19,650越南盾。

　越南的情形為亞洲僅見，目前該區大多數國家面臨的是讓他們的貨幣升值、而非貶值之壓力升高的問題。

　越南央行周三還將越南盾匯率的允許波動區間，從5％縮小為3％，並宣布利率自12月1日起調高為8％。

　越南由經濟成長迅速所引發的高通貨膨脹，雖於今年曾一度降溫，但在11月又見躍升。

　越南統計局的數據顯示，11月消費者物價年比上揚4.35％，是自今年5月以來的最大增幅。而帶動消費者物價大幅攀升的是房屋以及營建價格，因政府為減輕全球經濟衰退衝擊而增加基建方案支出，於11月躍升8.4％。

　越南政府預測今年該國經濟成長率約為5％，是10年來的最差表現。

　繼越南的通貨膨脹率於去年升抵23％高點後，該國政府今年希望能將通膨率壓低到7％。

2009-11-26 工商時報 【劉聖芬／綜合外電報導】

2009年11月24日 中國股市指數: 3,223.526 升跌: Down 115.137 (3.45%)

最新指數: 3,223.526 11月24日
升跌: 115.137 (3.45%)	開市: 3,352.220	昨日收市: 3,338.663	今日波幅: 3,214.026 - 3,361.386	52週波幅: N/A - 3,478.010

擔憂信貸泡沫累積 中國銀監會態度暗示銀行資本需增加
2009/11/24 18:50 鉅亨網

【鉅亨網鄭杰 綜合報導】根據中國資深銀行業界人士周一 (23日) 表示，中國銀 監會正對中國國內銀行施壓要求提高資本適足率，並且 要快速成長的借貸速度降緩，明確顯示中國官方對信貸 危機持續增長的關切。

雖然美國和歐盟近幾個月也還在支援其境內銀行，提高 其資本適足率，可是這和中國銀監會要求銀行提高資本 適足率，背後所代表的原因卻是大不相同。

在某些層面來說，銀監會的施壓反映了中國經濟穩健， 相較之下西方的經濟則依舊疲軟。

《紐約時報》報導，西方監管單位為重建銀行因抵押房 貸和其他投資所虧損的資本基礎，因而要求國內銀行要 提高資本適足率，而西方銀行多是透過出售海外資產或 是分行籌資。

而且儘管西方銀行已減緩核發新貸款，以助提高資本適 足率，但是仍是有所不足，需要四處籌資。

但是中國銀行業者表示，官方對此已有不同的擔憂。今 年由於中國的銀行放貸量暴增，而資本增長速度相對較 慢，使得中國各銀行的資本適足率開始下滑。

銀行業者表示，儘管中國官方對現在各大銀行的資本水 準感到滿意，但中國官方希望銀行能夠有充足的資本， 以便明年萬一中國需要銀行放貸支撐經濟成長，各銀行 能夠毫無困難的繼續放貸。

為彌補出口業虧損拖累經濟成長，在中國官方的施壓之 下，中國銀行在今年前 7 個月放貸爆大量，超過過去兩 年放貸量的總和，一直要到今年秋天新貸款的放款速度 才趨緩。

不過，關於新聞報導中國官方要求大型銀行在明年底之 前要將資本適足率提高到 13%，中國銀監會周一已經出 面否認。

現行的中國銀行平均適足率約在 11% 左右，而銀監會表 示，他們從未對銀行設定資本適足率 13% 的目標水準， 也沒有限制放貸數量。

然而中國銀監會的確表示，今年年底之前不鼓勵銀行額 外進行放貸。

只是銀監會也警告資本適足率過低，且沒有任何實際補 救措施的銀行有可能無法獲准再開分行、拓展業務和進 行海外投資。

福建興業銀行周一宣布計畫明年向股東公開配售股票， 總值達 180 億元人民幣。

中國民生銀行上周也在透過發行股票在香港募資 38 億 美元，而中國招商銀行也已表示計畫在今年底前利用配 股集資 220 億元人民幣。

事實上，中國銀行的資本適足率相較西方仍高，許多西 方銀行連達到國際標準的 8% 都有問題。

不過，分析師警告，中國銀行的資本適足率未必可以直 接與西方相較，因為中國銀行有時候會過晚認列無法回 收的壞帳。

中國官方決策者還有一大隱憂在於，中國銀行是否已經 核發太多貸款給興建住宅的房地產開發商，以及中國市 級、省級政府機構的基礎建設。

根據法國巴黎銀行上周給客戶的一份報告中指出，中國 11 家最大的上市銀行還需要增資 3000 億元人民幣， 才能應付明年仍持續強勁成長的借貸需求。

葉書弘：中國股市漲多拉回，以緩漲急跌方式修正

• 2009-11-25
• 新聞速報
• 【時報記者任珮云台北報導】

中國股市昨天出現急跌，群益華夏盛世基金經理人葉書弘表示，中國股市從十一黃金週之後展開明顯反彈行情，至23日為止累計漲幅達20％，居全球股市之冠，昨（24）日股市走跌，應是漲多拉回的技術性修正，也符合多頭格局的特性，緩漲急跌修正方式，預期中國股市在短線修正整理之後，在短、中長天期均線仍呈現向上多頭排列格局來看，中國股市的中長期多頭格局仍將繼續。

葉書弘分析，就中國股市目前的表現來看，除了技術面是有利多頭的格局之外，今年來中國經濟呈現V型復甦已經相當明確，在各國經濟復甦情況不一之下，退場機制的實施時間點也會有所不同，近期中國市場有不少預期中國明年可能會出現退場機制三步驟的言論，但這也因為中國經濟領先全球復甦，才有本錢談退場機制，不過預期中國明年在貨幣政策的調整上應該只是微調，暫時不致於出現大幅度調整。

葉書弘進一步分析，再從中國股市的潛在動能來看，首先是中國基金的募集熱潮，今年來不只國內投信新募集基金以中國基金躍居主流，且中國當地市場的新基金募集也相當活絡，近期有18檔新基金募集，17檔是股票型基金，有3檔正在募集，預估募集金額將達200億人民幣，後續14檔將募集基金以今年平均募集基金規模估算，將可募得逾400億人民幣，合計有600億人民幣將可投入中國股市。

葉書弘指出，其次是國際資金湧入中國，由於預期人民幣未來升值趨勢將再起，今年第二季、第三季估計流入中國資金超過2000億美元，流入中國的資金的投資管道，大多以房市、股市為主，在資金動能充沛下，將持續推升中國股市緩步走高，再挑戰高點。

葉書弘認為，今年來新興市場國家的經濟復甦情況領先成熟國家，而放眼所有新興市場，其未來經濟成長趨勢是相當明確且確定的國家並不多，中國的經濟成長趨勢向上則是市場認同度最高的，也最被全球市場資金看好的，搭配未來人民幣長期趨勢可能朝向緩升格局，以及中國人均GDP已經超越3000美元關卡，就過去其他國家的發展經驗來看，越過3000美元是一經濟起飛點，反應在中國內需市場上，包含汽車、地產、零售消費等產業，將大幅受惠，加上中國沿海與內地二線城市的消費力崛起，中長期而言，目前中國內需佔GDP比重不到40％，未來將持續提升，可望成為拉動中國經濟成長的主力。

黃金。 一路漲之後 堅持不是投資美德 黃金出現風險訊號。

一路漲之後 堅持不是投資美德 黃金出現風險訊號

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電 2009 / 11 / 21 星期六 00:05

現在黃金投資人看漲的氣氛，超越了過去四次黃金市場突破高點時的每一次。

對反向分析師而言，這顯示黃金已更易於回檔下跌。

修伯特黃金通訊信心指數(HGNSI)係衡量一組短期投資通訊所建議的平均持有黃金比例。周四收盤為止，該HGNSI指數報68%。

在先前黃金市場的四次漲勢中，此一氣氛指數最高來到65%，在這四次高點之後，每一次黃金均大幅回檔下跌。

過去四次的漲勢中，黃金第一次突破高點係在2008年3月，當時HGNSI指數來到65%，黃金隨後回檔下跌15.5%。

第二次突破高點在2008年7月，當時HGNSI指數來到64%，黃金隨後大跌24.8%。

第三次突破高點在2009年2月，當時HGNSI指數來到61%，黃金隨後回檔11.7%。

第四次突破高點在2009年6月，當時HGNSI指數來到57%，黃金隨後回檔下跌7.2%。

的確，目前看漲的氣氛並非特別強勁，但這並不意味黃金的漲勢就會遭到破壞。漲勢中，最後一段爆發走勢，通常總是伴隨著高度看漲的氣氛，而且這段漲勢，在時間上，會持續地較大多人的想像更久，在幅度上，也較想像更大。

然而，當投資人高度看漲時，一旦出現危機訊號，市場便可能直線滑落。本周稍早便是例子， 12月黃金自周三高點至周四低點，僅僅一天，便大跌了近20美元。

但是顯然，在這波跌勢後，HGNSI指數並未回檔。這顯示，在面臨疲弱的市場，一般的黃金投資人仍堅持看漲。這份堅持無異是另外一項市場即將疲弱的反向指標。

以反向觀點而言，未來二周，最利多的情況應是，在面臨下一波的疲弱走勢時，黃金投資人不再堅持看漲，而且迅速出場。

相形之下，如果面臨下一波疲弱走勢時，黃金投資人甚至更加看漲，則反向分析展望就會變得更加看跌。

結果很快就會揭曉。但目前為止，反向分析顯示，黃金市場是一項高風險的賭局。

放空次貸後 投資名人鮑森要豪賭黃金

鉅亨網編譯吳國仲‧綜合外電 2009 / 11 / 19 星期四 10:40

《華爾街日報》報導，因放空次級房貸而賺進百億美元的避險基金經理人 John Paulson (鮑森)，看好黃金後勢，準備推出一檔基金來購買產金業者股票、或投資其它相關工具。
鮑森日前出席研討會時也提到，該基金將於明年元旦推出，績效目標是比下黃金漲幅。

除了看好黃金，鮑森對美國銀行 (BAC-US) 的股票也情有獨鍾。根據投資報告，鮑森預估其年底目標價為 29.81 美元 (周三收16.35美元)。

鮑森並非預期美銀獲利會暴增，而是以近來的財報表現來推測。他認為該銀行的壞帳準備將持續降低，合理的股價本益比標準將上升。

鮑森對黃金的投資力道越來越強，他創辦的 Paulson & Co. 公司，今年起大舉投資 Anglo Gold Ashanti、Kinross Gold 等產金業者股票，也擁有大量 ETF 與合期金合約。

金價最近大漲至每盎司近 1150 美元，亦為鮑森帶來亮眼的投資績效。

但隨著投資黃金越來越受歡迎，有人質疑，鮑森是否有意誤導投資人。畢竟，鮑森放空次級房貸時，獲益多數進了他自己的荷包。

再者，Paulson & Co 新推的黃金基金績效要超越金價，當黃金下跌時，該基金的表現也將更差。

面對質疑，鮑森在研討會上強調，黃金的多頭漲勢才剛開始；設立新基金的部分原因，在於他個人也有意增加黃金部位。

三大因素支持 金價恐衝破5000美元

鉅亨網編譯吳國仲‧綜合外電 2009 / 11 / 18 星期三 12:50

從許多面向來看，黃金不同於其它商品期貨。不過，金價起伏同樣倚賴三大因素：供給、需求與金融狀況。綜合來看，會發現 8 月迄今大漲 20% 的黃金，可能只在暖身階段。
財經網站 《breakingviews.com》報導，先從供給面來看，2008 年全球黃金產量為 2414 公噸，以最近價格計算是 880 億美元；今年可能更多，但 2010 年以後很難說。

開採新礦，要花費數年時間。2008 年回收飾品與官方出售黃金的價值約 400 億美元，但這種供應來源並不多。

需求方面，各國央行也開始加入購買行列。印度日前向國際貨幣基金 (IMF) 買進了 200 公噸的黃金。設若，中國決定將 2.3 兆美元外匯存底其中的 10% 轉為黃金，以目前市價計算，最多要買進近 3 年全球出產的黃金。

央行的動作當然不會這麼劇烈，但只要其它需求上升，小幅度改變就足以影響金價。

至於金融環境，許多人擔心，各國的長期低利政策恐損害貨幣機制，促使他們購買更多黃金來防範危機。與殖利率偏低的政府公債相比，黃金的投資吸引力更強。

目前，整個大環境對所有商品都有利 (包括黃金)。利率仍低，銀行支援投資人與投機者的意願，也高過向企業與消費者放款。再者，在體制仍失衡的全球經濟中，商品為資產保值的能力，還勝於許多其它投資。

從上所述，資金充沛再加上需求暢旺 (超越供給)，金價不無暴漲可能。

回溯至 1978 年 6 月，金價當時在 18 個月內從每盎司 185 美元跳升至 850 美元，依當前美元計價相當於每盎司 2400 美元，而且當時利率水準比現在高很多。

若重演類似漲勢，目前金價有可能衝升至 5000 美元以上。

〈分析〉金價飆漲 美國坐擁金山 為何不出售換現金？

鉅亨網鄭杰 綜合報導 2009 / 11 / 14 星期六 01:55

金價近期屢創新高，近來持有黃金者簡直賺翻！而坐擁全球最多黃金儲量的是？
答案：美國政府！

美國財政部約持有 2.615 億盎司的黃金儲備，相當於全球政府總持有黃金量的 1/3。若以黃金現在每盎司約為 1100 美元價格來計算，也就代表美國政府擁有價達 2880 億美元的黃金。

美國財政部所持有的黃金藏在遍布全美的金庫中。根據《CNNMoney.com》報導，在紐約曼哈頓的聯邦儲備 80尺以下，約 5 層樓深的金庫中有 2.5 萬塊金磚，而多數美國的黃金儲備仍存放在肯塔基州的諾克斯堡。

儘管現在黃金價格已飆漲至此，但美國政府仍寧願持有它，而不願賣出。

而其他各國央行的態度也是如此，事實上，隨著美元持續貶值，各國甚至買進更多黃金。

上周，國際貨幣基金 (IMF) 提供 400 噸的黃金出售，印度央行買走了其中的 220 噸，斯里蘭卡也買了 5.3噸。今年第 2 季是自 1997 年以來全球央行再度淨買入黃金。

《Gold: The Once and Future Money》作者 Nathan Lewis 說：「黃金一直都是黃金。黃金價值沒有什麼改變，有的只是紙幣價值貶值。」

過去幾年，投資人對於黃金的投資熱度起起伏伏。當經濟陷入不穩或是有通膨疑慮，黃金需求和價格就會持續走高。且儘管過去幾年價格大幅波動，但是黃金在過去 750 年來一直持續維持著購買力。

經濟學家 Judy Shelton 指出：「從 14 世紀中葉以來，可以畫出一條相對筆直的黃金購買力線條，所有央行對這一點也都心知肚明。黃金具備全球公認的儲備價值，這一點很重要，因為這代表物價穩定。」

幾世紀以來，黃金是國際貿易中的標準貨幣。事實上，現在美國聯邦儲備在紐約的金庫中，也有分給其他國家的「小房間」；根據紐約聯儲的發言人 David Girardin 表示，當兩國進行交易時，金庫的「管家」就會把一國的金塊搬至另一小房間。

黃金的內在價值讓其再度成為投資人的愛好。黃金熱潮再現也引出了重要問題，也就是在全球黃金飆漲的情況下，美國所持有的儲備和美國政府的能力是否足以維持美國國庫券的市場需求。

根據世界黃金協會估計，這些年來各國政府對黃金的需求有減弱趨勢，現持有量已較 1965 年的 12 億盎司黃金衰退 29%，但是仍然持有約 8.48 億盎司的黃金。

奇怪的是，美國財政部仍以每盎司 42.22 美元計價黃金，這個美國國會在 1973 年訂定的金額。

現在黃金價格已經翻漲 26 倍，為何美國財政部，甚至是聯準會不在資產負債表上將持有黃金以市值計價？又或者隨著金本位被拋棄，為何政府不出售黃金換取現金用以注入經濟體，或是償還國債？

這有許多原因，心理層面到實際面的考量皆有。

Rosland Capital 的美國貴金屬和資深經濟顧問 Jeffrey Nichols 指出：「若美國開始出售黃金，會被外界視為美元疲軟的訊號。美國相對持有較多的黃金部位也對美元提供了實質上的支撐。」

許多黃金專家和經濟學家皆同意，即便金本位已被拋棄近 40 年，但是全世界仍堅守黃金，因為黃金仍是實質的資產。

另一個美國財政部緊握黃金不放的原因在於金價波動過大。

英國現任首相 Gordon Brown 10 年前時任英國財政部長，當時他認為在拋棄金本位後，黃金對政府來說相對無用，只是一種惰性金屬，且還需花費鉅資保存。

所以，Brown 在 1999-2002 年間出售了 400 噸的黃金，約占英國儲備的 60%。

然而，當時黃金賣在經通膨調整後平均每盎司 275 美元的歷史低價，但時至今日，英國當時若是持續持有而非售出的話，現在價值則成長了 4 倍。

Shelton 說：「Geithner 才不想要當一個在金價 1100 美元出售時黃金，隔年金價卻上漲到 2000 美元的美國財政部長。」

再者，美國即便出售所有黃金對美國窘困的財政也僅是杯水車薪。

美國今年的年度赤字達到 1.7 兆美元，還有 7870 億美元的刺激經濟政策預算、7000 億美元的銀行紓困金，相比之下 3000 億美元似乎真的不算什麼。

前聯準會理事 Lyle Gramley 表示：「聯準會要對經濟注資有很多工具，不需要出售黃金才能達成。美國政府持有黃金是歷史的意外，但他們沒有出售的理由和動機。」

最重要的是，正當各國央行不斷增加持有黃金儲備之際，現在出售黃金顯見不是一個好時機。對此，專家表示大量出售黃金最終只是增加他國的財政收入。

且美國政府現在正藉著以國庫券形式銷售破紀錄的國債給外國，以拯救其經濟，出售黃金可能造成美國政府的災難。黃金占有大部份的外匯存底，美國財政部的外匯持有量可能減少。

Shelton 相信紙幣價值應該還是與硬資產連動。他表示，黃金搶購風潮再起對美國政府來說應該相當不安。

因為這趨勢代表，部份外國寧願持有黃金，而不願持有會支付利息、長期以來一直被視為零風險資產，且與美元連動還有美國政府作保的國庫券。

「如果此趨勢持續，可能會造成美國國庫券需求降低和債券的帳面價值持續下滑。」Shelton 如是說。

亮麗漲勢後 往往混沌不明 -- 論黃金

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電 2009 / 11 / 05 星期四 00:05

黃金近來漲勢亮麗，屢屢創新歷史高點，至於未來走勢如何？反向分析師一時似乎失去了依據。

一方面，黃金投資通訊中，目前看漲的氣氛仍處於相對高檔。以反向分析而言，這顯示未來幾天，黃金若上漲，其上漲的速度與幅度，恐難再如過去幾個月一般。因為過去幾個月，市場賴以上漲的重重憂慮，較今日濃厚得多。

另一方面，儘管黃金創新了記錄高點，其漲勢氣氛卻並未隨之上升至新高水準。所以反向分析師可能也會說，目前黃金市場的漲勢氣氛，雖然仍處於相對高檔，卻並不如預期之高。由此一觀點而言，黃金市場的重重憂慮，也並非十分的疲弱。

投資人都希望市場的氣氛能再明確一些，然而實際的數據就是如此讓人無奈。

修伯特黃金通訊信心指數(HGNSI)係衡量一組短期投資通訊所建議的平均持有黃金比例。周二收盤為止，該HGNSI指數報53.8%。

由於HGNSI指數的記錄高點為89.6%，目前的水準似乎並稱不上漲勢氣氛太高。

但是這項89.6%記錄高點，係創於多年之前。而過去二三年間，當黃金市場上漲時，該HGNSI指數均未高過55%至65%範圍。

由這一觀點而言，則HGNSI指數目前的53.8%水準，似乎就有些問題了，因為已經接近過去幾次漲勢時的高點範圍，危機也隱隱浮現。

這項分析並不意味黃金就不會持續上漲。這只意味，至少目前，不見有市場氣氛提供給近來黃金漲勢的強勁支撐。

最後也只能說：黃金漲勢中，最容易獲利的一段，已成過去。

IMF出售黃金 對金價不會構成長期影響 規模太小 中國不可能買

鉅亨網新聞中心 (來源：世華財訊) 2009 / 09 / 22 星期二 09:45

MF出售黃金令金價21日跌破每盎司1,000美元，但鑒於出售數量及必須遵循嚴格的指導原則及現有配額，IMF的舉措難對金價構成重大影響。
綜合外電9月22日報道，紐約商品交易所(COMEX)期金21日收盤下跌，12月黃金期貨合約結算價下跌5.4美元，至每盎司1,004.90美元，盤中一度跌穿千元大關。受國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)18日晚間決定出售部分黃金儲備影響，但分析師們表示，此舉可能不會對金價構成重大影響。

他們表示，IMF將出售403.3噸黃金，僅僅相當於該組織黃金儲備總量的八分之一，並將遵循嚴格的指導原則及現有配額，以盡量減少對市場的影響。根據目前的市場價格，IMF擬出售的黃金總價值僅在130億美元左右。

根據計劃，IMF將依據歐洲各國央行黃金出售協議(European Central Banks Gold Sale Agreement)來出售黃金。協議規定，在為期5年的期限內，每年至多可出售400噸黃金。相關國家央行8月份續簽了此項協議。一些央行在此前的5年期間黃金出售配額有較多富餘，它們明確表示，IMF出售黃金時可調用它們的配額。

上述因素可緩解公開市場的供應過剩狀況，而由於大國央行積極增加自身黃金儲備，IMF出售黃金也不致導致金價跌幅過大。

駐悉尼某交易員表示，交易員們預計，短期內金價不會跌破第一支撐位每盎司990美元，即目前波動區間990-1,025美元的低端。

儘管IMF表示，將向央行及其他政府機構出售黃金，或者逐步通過市場出售黃金，但目前已經出現釵h有關潛在買家的猜測。

交易員及分析師們表示，持有大量美國國債的中國央行及俄羅斯央行可能有意增持黃金，使它們的外匯儲備多元化。他們表示，中東國家(石油依賴型經濟)央行以及日本也計劃均衡外匯儲備。

不過，目前還很難準確判斷上述國家的購買意願。中國近期成為全球最大的黃金生產國，完全可以依靠國內生產商來增加儲備。這導致外匯儲備多元化帶來的好處很難實現，分析師們表示，黃金市場對中國來說規模過小，中國不可能在不損失所持美元資產價值的情況下買入足量黃金。

黃金一般被用來對沖美元投資風險，一些人擔心，中國可能無法在不撼動美元支撐因素的前提下大幅增加黃金購買規模。中國的外匯儲備超過2萬億美元，中國1,054噸黃金儲備僅佔外匯儲備總額的1.8%。

在定期公佈外匯儲備數據的央行中，俄羅斯央行是近幾個月以及近年來唯一一個持續增持黃金的央行。黃金行業機構世界黃金協會(World Gold Council)的數據顯示，俄羅斯黃金儲備為536.9噸，在俄羅斯價值約4,090億美元的總儲備中占4.1%，比例高於2007年第二季度的2.1%。

儘管俄羅斯可能會增持黃金，但俄羅斯央行第一副行長Alexei Ulyukayev 8月底表示，俄羅斯將把美國國債在外匯儲備中所佔比例至少維持在30%，接近目前略高於30%的水平。

交易員們表示，另一項支撐金價的因素是，IMF繼續出售黃金儲備(共計3,217.3噸)的可能性很小。進一步出售黃金儲備需要得到美國國會(U.S. Congress)再次批准，鑒於美國自身的黃金庫存居全球之首，達8,135.1噸，國會可能不會批准。儘管IMF的黃金出售計劃已醞釀多年，但在6月份才獲得美國政府支持。美國對黃金出售事宜實際上擁有否決權，因為出售黃金需要獲得85%的贊成票，而美國具有17%的投票權。美國可能不會批准進一步出售黃金，因為這可能會拖累金價。

(孫海琴 編輯)

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《盤中解析》營建股居類股漲幅之冠，太陽能、IC設計表現強勢

《盤中解析》營建股居類股漲幅之冠，太陽能、IC設計表現強勢

2009/11/19 11:27 時報資訊

【時報記者莊丙農台北報導】台股今天大型股休息，但高價股表現亮眼，帶動電子中小型股走勢強勁，太陽能、ic設計及遊戲股表現都相當強勢，傳產股部分，盤中稍作休息，營建股受到吳揆將不會以金融或其他政策手段打壓房價的消息影響，目前類股漲幅居冠。

永豐金證券副總柯孟聰指出，本週二指數衝上7875點，是不是一個烏雲罩頂格局，通常觀察多頭格局是不是持續沿著45度往上走、指數是否能在三天內創新高，如果能夠達成，就算是超強走勢，而能守穩在7667點之上，讓整個上升趨勢軌道還是存在，也是不錯的表現。

就日線來看，今天是7218以來第13天轉折，加上整體KD在高檔超買區，留意短多循環是在13天結束還是延長到第21天。週k線仍是量價背離急技術指標背離情況，但先前7218沒跟7185重疊，目前還是第五波延長波格局，而連接6100到6629的上升軌道，低檔支撐上升到7450，不破則繼續朝第五波上升軌道在走，上檔壓力也提升到8000點位置。月k線還是初升段延長，6月以來月k線出現一紅一黑格局，本月份收紅機會高，指數在7509上，寶塔線則持續翻紅，長多結構沒被破壞。下月因選舉結束，有翻黑壓力，但寶塔線7340才會變黑，能守住整體還是多頭結構。

石油

IEA官員爆料：石油耗竭 「情況很糟」

【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.11.10 03:11 pm

英國《衛報》報導，全球石油耗竭的速度比官方估計的快，但國際能源總署 (IEA)故意淡化處理，以免引發恐慌性搶購。而重要石油數據遭到扭曲，美國是幕後主要推手。

報導指出，IEA內部資深官員爆料，IEA故意淡化現有油田產量減少的速度，並誇大找到新油源的可能性。而美國是影響IEA這項做法的主要力量，因為美國唯恐會因此影響美國取得石油資源，進而終結美國的石油主宰地位。

IEA在10日公布年度「世界能源展望」報告，《衛報》的報導再度引發對報告準確度的質疑。IEA於1974年世界石油危機時成立，在首席經濟學家畢爾羅主持下，每年發表世界能源展望報告，供各國政府制定能源政策的參考。

去年的世界能源展望報告指出，全球石油產量可由每天8300 萬桶增加到1.05億桶，預料今年的報告將重複此一估計。但外部石油專家不斷批評，這項估計缺乏具體證據支持，全球石油生產已過高峰期。報導指出，支持高峰期理論的人愈來愈多。

不願透露姓名的IEA官員表示，IEA內部認為，甚至日產量9000萬到9500萬桶也很難維持，但擔心如果下調產量估計數據，可能引發金融市場恐慌。另一位前IEA主管表示，IEA的一大原則是「不要觸怒美國」，但事實上世界石油的數量並沒有官方說的多，而且「情況很糟」。

IEA在2005年估計，全球石油供應在2030年可能達到每天1.2 億桶，但其後下修到1.16億桶，去年更下修到1.05億桶。IEA官員說，1.2億的數字根本是胡說八道，目前的估計也還太離譜。

全球許多政府都引據IEA的數據，宣稱世界石油和天然氣供應在2030年之前不會觸頂。但英國能源研究委員會上個月公布的報告指出，全球傳統石油開採可能在2020年以前達到高峰期，並開始走下坡，2030年以前不會觸頂的說法不切實際。

【2009/11/10 聯合晚報】@ http://udn.com/

石油耗竭速度 美要IEA淡化

【聯合報╱編譯朱小明、莊雅婷／綜合報導】 2009.11.11 03:38 am

英國「衛報」報導，全球石油耗竭速度比官方估計的快，但國際能源總署（IEA）故意淡化處理，以免引發恐慌性搶購。而重要石油數據遭扭曲，美國是幕後主要推手。

報導指出，IEA內部資深官員爆料，IEA故意淡化現有油田產量減少的速度，並誇大找到新油源的可能性。而美國是影響IEA這項做法的主要力量，因為美國唯恐真相會影響美國取得石油資源，進而終結美國的石油主宰地位。

不願透露姓名的IEA官員表示，IEA內部擔心如果下調產量估計數據，可能引發金融市場恐慌。另一位前IEA主管表示，IEA的一大原則是「不要觸怒美國」，但事實上世界石油的數量並沒有官方說的多，而且「情況很糟」。

IEA在2005年估計，全球石油供應在2030年可能達到每天1.2億桶，但其後下修到1.16億桶，去年更下修到1.05億桶。

不過，這個消息似乎未影響油價。在倫敦交易的紐約輕原油期貨價格10日小跌2美分，成為每桶79.41美元。

IEA10日公布的年度「世界能源展望」報告，下修全球原油需求長期展望，理由是全球經濟危機導致已開發國家對石油的需求下滑，以及環保政策日漸抬頭。

【2009/11/11 聯合報】@ http://udn.com/

IEA 下修原油需求展望

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.11.11 03:38 am

國際能源署（IEA）10日下修全球原油需求長期展望，理由是全球經濟危機導致已開發國家對石油的需求下滑，以及環保政策日漸抬頭。

IEA在年度世界能源展望報告中表示，從現在到2030年間，全球每年對石油的需求，平均會增加1%至每日1.05億桶，低於去年預估的每日1.06億桶。

IEA說：「全球金融危機和隨之而來的經濟衰退，對能源市場的展望造成重大影響。世界整體能源需求已隨著經濟萎縮下滑。」

隨著氣候變遷的議題升溫，各國政府正力促消費者減少消耗能源以降低碳排放量，同時也致力於降低進口燃料需求。

IEA表示，雖然石油需求減緩，但不景氣造成許多能源開發計畫停擺，全球仍可能面臨石油供應短缺和油價飆漲的情況。

IEA指出，氣候變遷法案也將抑制長期原油需求。全球192個國家的代表下個月將齊聚在哥本哈根，參加聯合國主辦的氣候變遷會議。

如果各國能在會中達成限制碳排放的協議，到2030年之前，全球每日原油需求可能只會增加600萬桶至9,100萬桶。

IEA預估，未來五年全球每天對石油的需求將增至8,800萬桶。相形之下，IEA一年前預估，全球原油需求到2015年將增至9,400萬桶。

IEA並估計，國際油價到2020年每桶將漲至100美元，2030年會繼續攀升到115美元。目前油價大約維持在每桶80美元左右，遠低於去年7月創下的147美元天價。

【2009/11/11 經濟日報】@ http://udn.com/

全球共抗氣候暖化 IEA看淡長期原油需求

鉅亨網編譯吳國仲‧綜合外電 2009 / 11 / 04 星期三 11:40

《華爾街日報》引述內部消息指出，國際能源署 (IEA) 下周將大幅調降長期原油需求預估，凸顯對能源需求展望的新觀點。

世界經濟逐漸走出衰退，多數意見均看好原油需求將上升，國際能源署顯然不同意這項觀點。

內情人士指出，國際能源署將在每年一度的「世界能源展望報告」中指出：已開發國家的節能效率顯著提升，加上對抗氣候變遷的立法，均有助減緩全球石油消費。

已開發國家的石油消費，佔全球總比重的 55%。國際能源署的報告預定 11 月 10 日公佈。

去年的展望報告，國際能源署預測至 2030 年，全球每日油需將比目前少 25%，約減少 1060 萬桶。

過去，國際能源署常被批評對需求展望過度樂觀，其立場已漸轉保守，越來越多的分析師認同其主張。

知名能源分析師 Philip Verleger 便認為，未來 10 年在政府政策的主導下，消費者的石油需求將大幅減低。

各國持續推動立法對抗氣候暖化，未來汽車與營建等產業的節能標準也將越來越高。Verleger 預測，未來 10 年全球能源消費量的增幅將「非常少」。

根據德意志銀行的看法，全球石油需求會在 2016 年攀上高峰，從目前每日約 8500 萬桶增加至 9000 萬桶。而後隨電動車等技術臻至成熟，需求量將逐步下滑。

美股頻創新高 漲勢恍若1983年。多頭漸少 成功甩轎 -- 看美股這波漲勢。沒沒的多頭 持續的漲勢 -- 論美股。

美股頻創新高 漲勢恍若1983年

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電 2009 / 11 / 10 星期二 03:10

多頭市場持續地越久，投資人也就越發看漲。至今，美國股市漲勢已進入第七個月，自3月低點上漲了60%，投資人看漲的氣氛已不容質疑。

尤其，投資人還開始與1983年走勢做個比較。1983年為拉抬道瓊大漲10倍的18年多頭市場的第二年。

他們這番比較，是否可能正確？

的確，任何可能性都有。由於股市已大漲了60%，可謂是個好的開始。

但今日與1983年之間，存在有三項巨大的差異，可能使得部份樂觀氣氛遭到抑制：

第一，股價已高。巨額減記資產使得今年企業獲利受到壓抑，今年的本益比難有所表現。即使以10年平均獲利，計算本益比，股價亦仍嫌高。

第二，消費者仍然受到沉重債務拖累。1980年代初期，消費者債務約為GDP的62%，今日已達122%。未來幾年，消費者可能減少債務，而非增加，這可能將削弱購買力。

第三，在1983年，利率接近記錄高點(8.5%)，而後下滑。現在，利率僅有上升一途。若其他情況相同，利率穩健上升，將使得本益比降低。

利多的一面是，全球政府大聲表態，他們將持續免費借出大筆資金。只要他們這麼做，某些資產的價值就可能持續上漲。現在，這些資產之一就是股票。

多頭漸少 成功甩轎 -- 看美股這波漲勢

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電 2009 / 11 / 07 星期六 00:05

美國股市近來表現亮麗，如果要為這波漲勢找出一個最佳類比，或許只有躬身狂踼，想極力甩下騎士的野馬最為恰當。

一如競技場上，那全力甩下背上騎士的野馬一般，股市也喜歡趁著進場投資人最少的時候，逐步走高。

這一次的表現，果然令人稱道：美國股市又來到了接近10月19日前次漲勢的高點水準，而今日的多頭則比當日少得多。

事實上，一組短期投資通訊中，目前看漲美國股市的比例，已下降到了3月所見的水準，而當時道瓊工業平均指數較今日低了逾2000點。

根據反向分析，這倒是好的消息，因為股市往往喜歡在重重的憂慮中上漲。

現在就看看修伯特金融文摘的最新數據：一組短期投資通訊目前所建議的平均持股比例僅3.2%。而上次道瓊突破10000點，即二周之前，該平均持股比例達25.8%。

亦即過去二周，股市那像瘋狂野馬甩背般的走勢，幾乎將多頭全甩下了轎，還落入了空頭陣營。

這點已足以讓人驚訝，但是還不僅只於此。

上次這些投資通訊所建議的平均持股比例一如今日之低，係在3月24日，當日道瓊收於7660點。而今日道瓊指數較當時高出了逾30%。

亦即，股市竟有能力在上漲逾30%後，還能阻止投資人加入多頭陣營，簡直讓人難以置信。

美國散戶投資人協會發布的周報，亦透露出類似的多頭訊息。周四公布的最新調查顯示，多頭人數創下自3月5日結束一周以來最低水準。

終有一日--不確定何時，股市的多頭氣氛，將上升至危險的高水平。屆時，也就是反向分析師退場之時。

只是在那之前，氣氛指數仍然顯示美國股市可望持續走高。

沒沒的多頭 持續的漲勢 -- 論美股

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電 2009 / 10 / 31 星期六 00:08

美國股市充份展現了自信，道瓊工業平均指數周四大漲了200點。

但是這市場卻鮮少獲得認同：修伯特金融文摘(HFD)所追蹤的各家股市投資通訊中，少有投資顧問對漲勢將會持續，深具信心。

投資人或許大感意外，然而這卻完全應驗了反向分析理論：多頭市場總是在重重的憂慮中上漲。

現在就看看一組短期投資通訊所建議的持股比例。周四收盤後，他們所建議的平均持股比例僅19.4%，亦即這些投資通訊平均建議客戶，讓逾80%的股票投資組合資金，守於場外。

單單這項統計便顯示，投資顧問對這一波漲勢充滿了疑慮。

但是可供參考的情況還有更多，例如，上次平均建議持股比例一如今日之低，係出現在7月初，即逾三個月前，當時道瓊工業平均指數較今日水平低了近2000點。

這點讓人驚訝，因為通常的型態應是，當股市上漲，投資顧問就會變得更為樂觀，且滿懷期待，正如同當股市下跌時，他們便傾向變得更為悲觀與失望。換言之，自7月以來的這波多頭市場，並未對投資通訊的氣氛造成任何衝擊。

投資人或許可將之稱為隱形的多頭市場。

今日的股市氣氛與7月初了無不同，原因之一應是，在股市上漲時，投資顧問加碼總是小心翼翼，一旦稍有跌勢跡象時，他們就急急退場。

現在就看看股市約於二周前開始的小幅回檔走勢中，投資顧問的反應。儘管這波回檔走勢中，道瓊收盤價最多僅下跌3.3%，然而短期投資通訊所建議的平均持股比例，卻直線下降，由42%陡降到了目前的19.4%，減幅逾50%。

面臨僅僅溫和的回檔，退場卻是如此之急，完全顯示出了，現在市場的重重憂慮氣氛有多濃厚，還顯示股市的動能仍是朝著上漲的方向推進。

既然反向分析預測股市將持續上漲，那麼漲幅會有多大，漲勢又會持續多久？不幸的是，反向分析並無法獲得這兩方面的結論。反向分析的功用，充其量，僅能在每一個時點中，評估市場的氣氛。

例如，如果股市迅速進一步上漲數百點，投資顧問也急急加入多頭陣營，尤其如果在初次面臨2%或3%回檔走勢時，這些投資顧問又堅持看漲，那麼反向分析便可能認定，股市的漲勢已到了盡頭。

但是，如果未來幾周或幾個月，投資顧問的表現一如近幾日--加碼慢吞吞，減碼急切切--那麼反向分析便可能認定，這波漲勢將能持續不斷。

理財新知－賺權證價差 應掌握隱含波動率

理財新知－賺權證價差 應掌握隱含波動率

2009-11-02 工商時報 【鄭淑芳／台北報導】

台股今年走出大多頭，資金行情熱燒，買進被譽為窮人翻身利器的權證，卻依然有人大喊賺不到權證該有的價差，原因出在哪裡？權證發行券商指出，權證是高財務槓桿的投資工具，一般只要壓對寶，獲利都可能較現股投資多出數成，甚至數倍，投資人選對標的，卻賺不到權證價差的原因，可能出在權證隱含波動率在投資期間急速下滑。

　寶來證券金融市場處副總裁邱榮澄指出，學理上影響權證價格的因素包括股價變化、履約價、剩餘天期、利率、股利及隱含波動率等多達六項因素。不過，在較短天期的投資期間內，權證買賣價格變化，主要還是受到股價及權證隱含波動率的影響最大。

　簡單來說，兩檔認購權證如果連結標的、履約價、天期等條件都相同，但其中一檔權證隱含波動率較低，依據計價模型換算，其發行價也會相對較便宜，表面上看來，選中這種權證似乎佔到便宜，因為連動的都是同一標的，因此有不少投資人傾向以低隱含波動率作挑選權證首要要件。

　但事後來看，買進這類低隱含波動率的權證，卻未必如預期有佔到便宜，原因在於若發行券商在投資期間順勢調低了該檔權證的隱含波動率，日後即使碰到標的股上漲，該檔價格較為便宜的權證，在隱含波動率偏低下，可能出現不動如山，甚或只有極小漲幅的狀況，投資人眼見同一標的的其他權證，卻可以拉出數倍的漲幅，自然會出現不平之鳴。

　事實上這種在發行後才出現隱含波動率急降的權證為數並不少，根據寶來證統計，在10月5日至16日二周期間，隱含波動率出現急降逾一成的有近40檔，其中逾2成權證檔數更佔到7檔，顯示「選對標的卻沒賺到權證價差」情形似乎並不少見。

　邱榮澄指出，事實上，目前權證市場的發行商多達22家，相同標的常有數檔甚至數10檔不等的權證可供選擇，所以買權證不像買現股一樣挑定標的就好，更重要的是要從同一標的的權證中找出最會飆的，而不是單挑隱含波動率最低的切入，比較理想的選擇標準是進入各家發行商所提供的權證試算表中，先挑出投資人想要投資的權證，就其歷史隱含波動率與現行的隱含波動率作比較，挑出降幅不大的，這樣才不致發生「挑對股票，卻賺不到權證價差」扼腕狀況。

小辭典－隱含波動率

2009-11-02 工商時報 【鄭淑芳】

即權證對應標的未來潛在的波動幅度預估，一般而言，若隱含波動率較高，則其未來與現股股價連動性就較高，反之若較低，則可能出現現股股價狂漲，但權證卻不動如山情形，至於隱含波動率的算法，因權證當初發行的條件不同，無法以絕對的價格來衡量，只能以流通在外的認購權證之巿場成交價，用定價模型反推出股價報酬率波動率，以作為投資判斷指標。

兆豐：布局汽車、中概權證

2009-11-03 工商時報 【鄭圭雯／台北報導】

受貨物稅補貼與ECFA利多加持，大陸汽車熱銷，汽車廠獲利可期，兆豐證表示，相關個股包括裕隆（2201）、中華（2204）等仍將受激勵。

　第四季受惠中國收成及內需傳統旺季題材，中概股在拉回整理後仍有向上再攻空間，個股包括統一實（9907）、寶成（9904），有布局空間。

　兆豐證建議，目前可留意下列題材相關權證：

　一、汽車股：裕隆（2201）包括兆豐NA（05609）、兆豐JF（04000）、寶來FW（05216）、康和AE（05135）、群益BT（04183），連結中華（2204）權證為兆豐LA（04724）、國票L8（04808）、凱基FM（04473）、寶來CC（04227）、永豐E5（04177）。

　二、中概股：包括連結統一實（9907）權證為兆豐JN（04134）、大華AY（05710）、元富F8（04521）、元富95（03909）、康和M3（3872）；連結寶成（9904）權證則有兆豐NE（05613）、元大MH（05424）、富邦70（05409）、大華M9（05319）、寶來FL（05099）。

2009/10/29 TSEC weighted index (^TWII) At 1:45AM ET: 7,355.69 178.26 (2.37%)

TSEC weighted index (^TWII) At 1:45AM ET: 7,355.69 178.26 (2.37%)

One day period:

3m period:

林隆炫：跌破月線拉回 中空長多

2009-10-29 工商時報【張瑞益／台北報導】

台股在美股走弱之下，昨日摜破月線支撐。多數分析師認為，月線是短線多空的明顯分界。但波浪理論大師林隆炫則指出，台股史上連漲13個月只有2次紀錄，但在連漲13個月之後，都伴隨大幅崩盤整理，若台股11、12月續漲，多頭漲勢將達13個月，對長線盤勢將更為不利。林隆炫認為，昨日跌破月線拉回整理應是「中空長多」，下檔支撐看6,600點（十年線）。
　林隆炫指出，就時間轉折來看，台股連續上漲13個月的情況相當少見，但是台股史上2個多頭上漲13個月之後，盤勢跟著出現的是近乎崩盤的大回檔。林隆炫認為，台股去年的大跌醞釀今年的好行情，如果年底兩個月行情大幅回檔，將會有利於明年大盤指數表現，以台股現階段拉回整理，對長線走勢而言，應是利多於弊。
　林隆炫進一步指出，台股史上有2次指數連漲13個月的紀錄，第一次是民國78年1月，指數由4645點起漲，漲了13個月之後，到民國79年2月見到12,682點的高點，之後台股一路急跌至2,485點，1年之內指數跌掉了1萬點，修正幅度相當驚人。
　另外一次是在民國88年2月，指數由5,422點起漲，在89年2至3月間見到10,393點的高峰，而當年度指數一樣重挫至3,411點，年數年初及初末也跌掉了約7千點。
　因此林隆炫認為，台股指數在去年11月見到3,955點的低點，若漲勢延續到今年12月，則時間剛好滿足13個月，對台股後市勢必將更為不利，因為累積過多的空方能量，一旦出現大幅修正，恐怕多頭氣勢及趨勢都將受到影響。
　就技術分析及整理經濟數據的表現，林隆炫認為，明年GDP將持續回升、而兩岸之間的ECFA等政策的效益顯現也是明年更大於今年，所以若明年要維持長線多頭，今年第四季台股勢必要做必要的修正，否則在指數漲多，多方資金轉趨保守下，明年台股將難有強勁的漲勢可期。
　因此林隆炫認為，台股若在11及12月出現拉回整理，並消化賣壓、讓市場籌碼沈澱，對台股明年走勢應是更為有利，因此林隆炫指出，台股近期跌破月線的整理是「中空但長多」，若在資金持續力拱下，指數持續維持高檔，甚至持續緩步攻堅，則在漲得越久、修正壓力越大之下，對台股明年走勢而言，將是「中多但長空」。

11、12月上漲機率大 季線前找買點

2009-10-29 工商時報 【劉益昌／台北報導】

台股昨日大跌123點且跌破月線，專家認為這是短線漲多的技術修正，景氣復甦轉強及龍頭企業公佈的不錯獲利，足以支撐季線不致跌破。另根據元大投信統計，過去20年，台股11月、12月上漲的機率分別達68％、73％，係全年上漲機率最高的兩個月份。據此，專家建議，短線即使指數持續拉回修正，但愈往季線7,274點，愈應該找買點。

　元大投顧研究部指出，大盤雖然昨日跌破月線支撐，但研判季線不致跌破，主要原因在於，市場資金極其豐沛，這從9月證券劃撥存款餘額近1.2兆元創歷史新高可看出，而總體景氣復甦數據及領導廠商所個別公佈的獲利也多半不錯，這將足以支撐台股季線不致跌破。在季線不致跌破的前提下，台股維持進三退二驚驚漲的格局並未改變，昨日的跌破月線，與前幾波一樣係漲多回檔的技術修正，整理後又突破反壓站上月線的慣性將會再度上演。

　元大投顧研究部分析，目前在7,274點附近的季線，每天以10點的速度往上扣抵，下週將墊高至7,300點以上位置，距昨日指數收7,533點僅200多點。據此，建議跌破月線後，反而應該開始找買點，指數愈接近季線，愈值得佈局。

　元大投信昨日根據MorningStar的資料統計發現，台股過去20年每個月份的平均表現，11月、12月份上漲機率各達68％、73％，係全年上漲機率最高的兩個月份。以下週即將進入11月的時間點來看，似也支持指數昨日跌破月線後，可以開始往下找買點的看法。

　元大投信分析，之所以過去20年，台股在11、12月上漲機率最高，主要係每年年底前，國內的傳產集團或電子集團，通常會進行集團作帳。加上每年的11月、12月，雖進入耶誕節後電子科技廠商的出貨淡季，但卻又同時係多頭營造隔年電子股營運目標成長本夢比行情的時候，使得每年的11月、12月，通常係多頭容易反攻的月份。今年又加上12月有縣市長選舉，這波拉回，反而係佈局11月、12月行情的時機。

台股已做頭？黃媺芸：可能性不大！修正後將可再攻

• 2009-10-31
• 新聞速報
• 【中廣新聞／張佳琪】

她認為，股市在這裡是跟隨國際盤走勢進行回檔修正，就國際市場的基本面來看，歐洲經濟領先指標連七個月正值，美國連六個月正值，中國連九個月正值，依照過去經驗，歐美經濟領先指標翻揚通常會持續三到四個季度。對應目前歐美經濟情勢，她認為，短期內經濟領先指標將維持上揚的趨勢，不會反轉，這對台股是有力支撐。

復甦確立 大陸上季GDP 8.9%。專家：貨幣政策 不致緊縮。

復甦確立 大陸上季GDP 8.9%
【經濟日報╱記者雷盈／綜合報導】2009.10.23 05:15 am

中國大陸經濟持續復甦，今年經濟成長率（GDP）「保八」的目標將能順利「達陣」；大陸國家統計局昨（22）日公布，第三季GDP為8.9%，非常接近去年同期的9%，官員指出，大陸經濟回升的趨勢已經確立。

國家統計局昨天公布一系列宏觀經濟數據，前三季GDP較去年同期成長7.7%，第三季GDP比去年同期增加8.9%，增速明顯高於第二季的7.9%，及第一季的6.1%。

前三季的消費者物價指數（CPI）較去年同期下降1.1%，9月CPI比8月上升0.4%。生產者物價指數（PPI）前三季較去年同期下降6.5%，9月PPI較去年同期下滑7%，此為連續第十個月下降，不過，降幅已經小於8月的7.9%。

新華社報導，國家統計局新聞發言人李曉超表示，去年底公布的一系列刺激經濟的計劃已經得到成效，今年有把握「保八」，目前不存在通貨膨脹問題，但存在通膨預期，將對通膨高度關注。

李曉超表示，從五大方面可看出經濟回升的趨勢已經確定。首先，生產成長率逐季加快，第一季GDP較去年同期增加6.1%、第二季為7.9%，第三季為8.9%，每一季都比前一季增加1個百分點以上。

第二，國內需求不斷提高。第一季全社會固定資產投資較去年同期成長28.8%，第二季為35.7%，第三季來到33.2%，連續兩季都保持30%的成長速度。

經濟運行質量上也顯著提高。財政收入第三季成長24.1%，比第二季增加21.5個百分點，同時，工業企業利潤由降轉升，6至8月規模以上的工業企業利潤較去年同期成長6.9%。

第四，整體投資金額逐步上升、房地產投資逐季增高，第三季房地產開發投資較去年同期增加30.5%，第二季13.1%，第一季為4.1%。

最後可觀察到，市場信心增強，包括企業景氣指數、企業家信心指數、製造業採購經理指數都在穩步上揚。

華爾街日報報導，中國經濟強勁復甦，主要源自今年以來穩步上揚的股市。股市穩健發展所帶來的財富效應，刺激消費需求，也帶動工業生產和投資的成長。

國家統計局總經濟師姚景源表示，中國大陸經濟從去年下半年受到世界金融危機的影響，目前已穩定好轉，未來如果想要保持增長，一定要保持寬鬆的貨幣政策，以及積極的財政政策。

【2009/10/23 經濟日報】@ http://udn.com/

專家：貨幣政策 不致緊縮

【經濟日報╱記者雷盈／綜合報導】2009.10.23 05:15 am

中國大陸經濟強勁復甦，多位經濟學家認為，大陸政府短期內不會收緊貨幣政策，只有等到GDP成長率達10%，CPI、PPI成長率都轉正時才會明顯調控。

華爾街日報昨（22）日報導，大陸國家統計局公布最新數據顯示，大陸第三季GDP成長率為8.9%，非常強勁。對此，里昂證券中國宏觀策略分析師羅福萬說，明年中之前，大陸官方都不會收緊貨幣政策，但是會逐漸把放款、基礎建設支出的水平降低。

加拿大皇家銀行策略師Brian Jackson表示，目前中國經濟成長成仍由銀行放款、政府投資所帶動，只有等到民間消費、投資等數據回緩，北京官方才可能改變策略。

美國銀行美林證券經濟學家陸挺說，隨著經濟復甦進一步鞏固，政策也會跟著調整，預期到明年春季前都不會有變化，只有等到GDP成長率達10%、消費者價格指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）成長率轉正，出口出現正成長，才會看到官方的大動作。

蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家貝哲民說，目前私營領域還沒完全復原，資金多流向股市、房市，而非實體經濟，如果實施寬鬆貨幣政策的時間過長，可能會導致再次發生資產價格泡沫。

香港野村證券首席中國經濟師孫明春認為，目前並沒有看到立即收緊政策的跡象，而且CPI上升風險仍很遙遠，最早也要到明年第一季之後，才會出現升息等重大的緊縮措施。

金融時報報導，招商銀行董事長秦曉指出，中國需要採取緊急措施收緊貨幣政策，以防止刺激性政策帶來股市和資產泡沫。

秦曉說，貨幣政策不能忽視資產價格變動，中國急需從寬鬆貨幣政策立場轉變為中性政策立場，政府不應擔心經濟溫和回落。

【2009/10/23 經濟日報】@ http://udn.com/

頭肩底成型，陸股上看3500／第3季GDP 8.9% 熱錢回中國

頭肩底成型，陸股上看3500／第3季GDP 8.9% 熱錢回中國

萬寶週刊 2009/10/23 道瓊工業指數重新站回萬點大關，但是近期公布的財報似乎無法推升股市上揚，上週Intel、高盛、摩根大通公布優於預期的財報後，股價都開始出現修正。本週蘋果電腦和德州儀器的財報利多也無法推升指數上揚，美股已經.....



【撰文／蔡孟君 】

道瓊工業指數重新站回萬點大關，但是近期公布的財報似乎無法推升股市上揚，上週Intel、高盛、摩根大通公布優於預期的財報後，股價都開始出現修正。本 週蘋果電腦和德州儀器的財報利多也無法推升指數上揚，美股已經有漲不動的味道，短線可能會陷入整理。自8月開始整理的中國股市，已整理完畢，開始轉強上 攻，年底前可望挑戰3500點。

熱錢湧入中國 流動性充裕

9月底中國外匯存底為2.27兆美元，比第2季大幅增加1410億美元，其中貿易順差為393億美元，外人直接投資(FDI)為208億美 元。中國研究機構中金公司認為，Q3外匯存底增加額度若是扣除投資收益與匯兌損失，約有500億美元不可解釋的短期資本流入，也就是所謂的「熱錢」。

9月份FDI金額為78.99億美元，較去年同期成長18.9％，為連續第2個月正成長，揮別過去連續10個月下滑的紀錄。今年累計至9月，FDI金額為637.6億美元，較去年同期下滑14.2％，預計Q4 FDI金額將會持續增加。

M1和M2貨幣供給量也呈現加速擴張，M1年增率由8月的27.7％上升至29.5％，M2年增率由8月的28.5％上升至 29.3％，M1年增率大於M2年增率。根據歷史經驗，M1和M2年增率出現黃金交叉後，股市都有一段漲勢。1999年10月，上證指數由1504點漲到 2001年6月的2218點，漲幅47.4％；2006年12月由2675點漲到2007年10月的5954點，漲幅高達122.6％。10月21日上證 指數突破季線與「頭肩底」頸線，就技術分析來看，有機會攻上3500的潛力。

中國汽車年產量破千萬

9月汽車製造量為136.21萬輛，銷售量為133.18萬輛，月增率分別成長成長19.1％和17％，年增率成長78.9％和 77.9％，產量和銷量皆再創歷史新高。前9個月汽車總銷量以966萬輛位居世界第一，展現出中國強大的消費力道。10月20日，中國汽車第1000萬輛 汽車誕生，中國成為繼日本和美國後，第3個年度產銷突破千萬輛的國家，相當具有指標意義。

中國除了傳統汽車有大幅度的成長外，電動汽車也是中國政府大力補貼的重要產業。顧問公司

麥肯錫表示，中國已經計畫在北京、上海與天津設立電動車充電站，推廣民眾使用電動車，預估在2030年中國電動車市場將成長至2200億美元。電動車大廠比亞迪今年前9月銷售量超過30萬輛，年成長率超過50％，也讓創辦人王傳福成為中國首富。

出口回溫 明年GDP上看10％

隨著全球景氣持續回溫，中國經濟由上半年的「外冷內熱」，逐步轉為「內外兼俱」，9月份出口月增率由8月的3.4％增加至6.3％，大幅好轉，年增率則小幅縮至-21％，為今年最小降幅。中國商務部表示，9月中國進出口有5大特點：

1、出口連續3個月超過1000億美元；

2、進口持續回升；

3、內需與外需訂單信心增強；

4、勞動密集型產品展現較強出口競爭優勢；

5、沿海省市進出口出現好轉態勢。

中金公司認為，今年第4季中國出口年增率可望出現小幅成長，明年可望成長10％。

中國第3季GDP成長率為8.9％，呈現逐步成長的態勢。麥格理集團上調中國的經濟成長預期，認為第4季GDP成長率將會達到 10.3％，2010年GDP成長率也會成長10.3％，雖然中國可能揮別寬鬆的貨幣政策，但短期間不會有緊縮流動性的動作。摩根大通龔方雄也對中國抱持 樂觀的看法，認為2010年中國經濟成長率和整體企業獲利都會優於2009年，未來3～9個月，中國股市將上看3600點。

中、港、台股市連動性愈來愈密切，在中國經濟恢復正常成長軌道之下，都可直接受惠。積極的投資人可選擇景順中國基金，穩健的投資人則配置 區域型的景順大中華基金，二者皆榮獲晨星4顆星評等，景順在中國的合資公司──景順長城資產管理公司，得到「2009中國最受尊敬基金公司」的「最佳投研 團隊」殊榮，展現研究中國的實力。

【完整內容請見《萬寶週刊》834期】

曲終人不散 蔡明彰：7800點超漲警戒 中概股練就金鐘罩。《晨間解盤》指數還有高點，淘汰弱勢股(大慶證券提供)。

曲終人不散 蔡明彰：7800點超漲警戒 中概股練就金鐘罩

鉅亨網記者葉小慧 台北
2009 / 10 / 23 星期五 09:30

台股本周以 7811點寫下新高後，指數震盪走低，萬寶投顧總經理蔡明彰指出，7800點以上有超漲泡沫風險，進入適當警戒狀態，不過7800點不見得是最高點，因為 今年指數雖大漲 70%，擊敗大盤的投資人卻是少之又少，在補償心理作用下，「曲終人不散」，台股逐步陷入整理，選股宜以長護短，首選「金鐘罩」中概股。

蔡明彰長 期追蹤台股市值和 GDP比率，亦即以股票總市值為分子，代表經濟的國內生產總值 (GDP)當分母，作為「股市是經濟櫥窗」的呈現。以去年台股最慘跌到3955點為例，有外資分析師喊出下看3000點甚至2400點，都是無稽之談，因 為 4000 點台股市值只剩新台幣10.8兆元，當年GDP為12.5兆元，比率已掉到 86%。

據蔡明彰追蹤經驗顯示，該比率掉到 80%，股市就呈現低估，顯示過度悲觀反應，就是買點；反過來，如今已到了7800點，總市值相當於達到20兆元，即便明年預估 GDP能成長4%來到13兆元，20兆的市值比率也超過 150%，為繼1990年指數高點12682後，史上最高比率，而這代表股市存在「超漲泡沫」。

若以技術型態來看，蔡明彰指出，台股在金融海嘯前的 2個高點，分別為陳水扁仍就任總統時的9859點，和馬英九就任時的9309點，這 2個高點連成一條 2年下降壓力線，切到的位置就是7800點。不論超漲泡沫比率或 2年下降壓力線，都看得出7800點明顯是壓力。

不過，這個壓力相當微妙，7800點不見得是最高點。蔡明彰表示，台股今年漲了 70%，卻沒人真的賺到那麼多，擊敗大盤的人少之又少，主因去年指數跌得太凶，許多人在5000點甚至4000點才出場，受傷慘重後相對保守，再進場可能 在6000點，在觀望中都沒參與到漲勢，當然無法擊敗大盤。

蔡明彰說，今年台股漲幅是25年來第 5大，如此漲勢卻賺不到那麼多，在補償心理下，人會想現在找股票彌補不足，結果形成「曲終人不散」。但「樹再高長不到雲端上」，指數不會再沒節制的漲，同時也出現了另外一個現象：「股票漲多了，看事情標準就跟著提高」。

以昨天打下大盤的元兇大立光為例，明明每股獲利表現比去年好，卻因為毛利率掉了4%，就被窮追猛打，結果昨天先跌的都是高價股，等於獲利最好的高價股都中 箭落馬。蔡明彰說，指數低的時候，大家要求及格就好，等到接近8000點了，基準點跟著提高，都用 100分的眼光去看。

蔡明彰認為，企業第 3季財報多數呈現成長，股價卻掉了下來，都是因為打分數的標準變嚴苛，台股將因此逐步步入整理，因此要保持適當警戒，股市短線不排除下跌。

不過，這時候也不是什麼股票都掛。蔡明彰指出，這時候選股要以長線保護短線，動盪亂世中英雄出頭，跌不下去的股票就是主流，而中概股受惠中國今年經濟成長 率成功保八，明年又有世界博覽會題材，將在度刺激內需，使中概股擁抱長線題材，形成金鐘罩、鐵布衫，就不怕短線台股下滑。

蔡明彰表示，台股中概相關受惠族群如內需消費的味全、潤泰全、南僑、統一，甚至泛中概的原物料相關個股都OK。不過，中概股最近都沒跌到，因此也是漲多等待拉回，仍要看哪些中概股財報優於預期，尤其今年獲利可望創下史上新高的個股，例如味全、宏全、南僑。

至於8000點，蔡明彰說，不排除兩岸金融 MOU若真的簽署，會看得到，但吃不到。

《晨間解盤》指數還有高點，淘汰弱勢股(大慶證券提供)

2009/10/20 09:00 時報資訊

【時報-晨間解盤】在美股持續震盪走高、陸股也出現強力反彈的走勢之下，台股持續震盪走高的格局，雖然上週四出現1649億元的大量黑K，似乎暗示 著台股從6/2的高點7084以後過高拉回的慣性仍然維持不變，台股又即將陷入為時1週左右的整理之際，多方卻在之後的兩個交易日力守10/15低點 7692，雖然連續兩天在日線上都再創新低點，但是這兩天的低點都是跌破不到1點就立刻拉抬，暗示多方在10/15是實質買盤的進駐，7780不是高點。

既然7780是買盤進駐的位置，連續兩天的多方量縮力守，代表10/15在籌碼上的換手是成功的，只要今日收盤收在7780之上，只要沒有意外的利空，我 們大概可以推測台北股市這一波推升到8000也屬合理，但是，在指數逼近8000之際，加權指數會不會再漲？會漲到多少已經不是我們需要考量的重點了。

真 正需要考量的，反而是選股的問題，就從加權指數與分類指數來比較就好，加權指數雖然一路震盪走高，但是在分類指數上卻只有塑膠、紡織、電機、汽車、營建與 金融的表現是比較好的，而電子當中權值股的表現也不是同步，至少台積電的表現就不盡理想，壓縮了指數上漲的空間，但是，中小型電子股的漲是卻相對凌厲，因 此，在震盪走堅的的格局當中，強者恆強的慣性沒有改變以前，我們都不需要去期待是不是會有主流異位的情形。

不敢追高，也不要去刻意期待落後補漲股的發動，因為這裡是8000點，不是6000點。不管是第四季有利基的個股，或者是明年的潛力股，籌碼上都應該已經集中，持續推升才對，現階段不會漲的股票，就是避開，或者汰弱留強，否則一旦漲勢近尾聲，那操作上的難度將會更高。

以目前的盤面來看，金融股當中的官股、電子股當中的小面板、汽車電子、電子書等題材還是方興未艾，可以持續短打。 (大慶證券提供)

M1、M2黃金交叉 上證後市可期。摩根大通：大漲開始了。

M1、M2黃金交叉 上證後市可期

2009-10-21 中國時報 【張舒婷／台北報導】

陸股最近「漲相」佳！彭博資訊指出，昨天中國上證指數再創下2個多月來新高，10月以來漲幅逾10％，高居亞股之冠，位居第二的則是香港H股，漲幅同樣超過10％；專家指出，中國近日公布的經濟、金融數據皆表現不錯，加上M1、M2再創新紀錄，資金動能充沛，故後市可期。

　群益投信統計，中國過去兩次較大波段的資金行情，分別在1999年10月、2006年12月，當時M1、M2年增率向上交叉，打造出陸股的大漲行情。值得一提的是，在M1、M2年增率呈現向上黃金交叉後的3個月、6個月、1年，均為上漲走勢，10個月後便出現波段高點。

　群益投信海外投資長葉書弘表示，近日中國公布9月M1與M2年增率，分別達29.51%、29.31%，雙創歷史新高，且再度出現向上黃金交叉，顯見中國大降息後，市場資金動能遠超越03年、04年的資金潮。由於中國景氣持續復甦，預期陸股在基本面、資金面同時領先回升的利多下，可再展開另一波漲升行情，引領亞股續漲。

　匯豐中國動力基金經理人許倍禎指出，中國經濟數據持續轉佳，其企業獲利有機會再上修，加上歐美企業財報優於預期，有利全球股市動能續強，中國相關市場仍值得以長線角度逢低布局。至於未來觀察指標，則包括中國貨幣政策、A股走勢、ISM及PMI指數及國際資金流向。

摩根大通：大漲開始了

【聯合報╱本報系記者何蕙安／綜合報導】 2009.10.20 04:33 am

大陸股市昨天大漲，上海股市收復三千點大關，創下近一個月來新高，摩根大通首席經濟學家龔方雄預測，「大漲開始了。」

上證綜合指數昨天絕地反攻，在領軍龍頭地產股與眾多利多消息帶動下，終場以三千零卅八點收盤，大漲六十一點，上漲百分之二，成交人民幣一千四百卅四億元（約新台幣六千八百億元）。深圳成分股指數更漲逾百分之三點七，成交人民幣八百八十億（約新台幣四千二百億元），兩市成交量明顯放大。

昨天市場利多消息百花齊放，包括發改委、工業和資訊化部、財政部、人民銀行、銀監會、證監會等十部委一早就聯合舉行發布會；緊接著，住建部政策研究中心否認二次房改，強調房市沒泡沫，且預估十月還要迎來一波房市熱潮；上海也證實向國務院提交國際貿易中心建設方案，使三個中心的形象更為具體；市場期待創業板廿三日開板、卅日開市的心理因素也持續發酵。

昨天滬深股市，由地產股強勢領軍，龍頭萬科大漲百分之六點八，包括大龍地產、億城股份、渝開發、信達地產、中天城投等股票全線漲停，地產類股漲幅達百分之五點一，位列第一。

【2009/10/20 聯合報】@ http://udn.com/

2009/10/20 SSE Composite Index (000001.SS) Up 46.181 (1.52%) 3,084.454

SSE Composite Index (000001.SS)

46.181 (1.52%)

3,084.454

最新價

2009年10月20日 HKT

買入	: N/A	昨日收市	: 3,038.273
賣出	: N/A	開市	: 3,062.551
今日波幅	: 3,053.643 - 3,084.944

最新指數: 3,084.454 10月20日
升跌: 46.181 (1.52%)	開市: 3,062.551	昨日收市: 3,038.273	今日波幅: 3,053.643 - 3,084.944	52週波幅: N/A - 3,478.010

數據報喜／陸經濟轉折點 就在10月？

【聯合報╱香港特派員李春】 2009.10.19 05:24 am

今年以來的中國經濟，最大的期盼，就是拐點（轉折點），今年十月，被許多人視為大陸 經濟的拐點。所謂拐點，說的是宏觀經濟走勢，由滑落而平穩後，重拾穩定上升之軌。當經濟還在滑落之時，中國經濟界就為拐點何時，吵得不亦樂乎，爆出Ｖ型、 Ｗ型、Ｕ型等多種判斷，實際上都在找拐點。

金融雙數據 反映復甦快

中國經濟界傳出十月是拐點之月的說法，首先是以前三季特別是九月經濟數據來下結論。而九月經濟數據，「拐」味最濃。最特別的，還是金融數據，包括貨幣供給 數據與人民幣貸款數據。前者出現近年未見的Ｍ１增速快過Ｍ２的情景。這一意外數據，既反映出經濟復甦的加快，也反映微觀經濟活躍的表現，這才是中國經濟拐 之所在。

後者則是九月新增人民幣貸款五千一百多億元，超出市場預期，意味金融當局對貨幣政策，小收之後再放。中國今年以來新增貸款額累計巳達八兆六千億元人民幣，比去年同期增長百分之一百四十九，當局再放手，證實經濟由被刺激拐向自主活躍。

九月進出口 超千億美元

外貿外資的數據同樣令人意外。按海關總署的數據，中國外貿進出口從今年三月開始已連續反彈，呈逐月回升趨勢，但說得上拐的，是九月進出口雙雙超千億美元，是為實質性增長。

外資數據，同樣出乎預期。商務部，九月實際使用外資金額同比增長百分之十八點九，是今年以來最大增幅。這也是去年十月以來使用外資止住下滑後，連續兩個月實現增長。

九月零售增 今年來最快

再一個數據就是消費。消費的數據，可參考的一是居民消費價格CPI，一是企業市場零售額，以及消費對經濟成長的貢獻率。這些數據分別看物價脹與縮、市場冷 與熱以及消費對經濟的拉動。商務部公布九月千家重點零售企業零售額監測數據，零售額是同比增長百分之十點六，增速比八月加快一點四個百分點，創今年以來的 最快增速。

除這三大拐點數據外，同樣有拐意的，還有若干數據，如財政收入數字之再大增，以及國家發改委的投資數據，統計局即將公布的前三季經濟增長速度等等。但拉動中國經濟的，主要是投資、進出口和消費三駕馬車，看到三大拐，已能摸到點門。

「不」調 宏調恐不變

由這些數據看來，中國經濟的拐點已現，而且在十月可能趁勢大拐一下，但這個時候，不論官民，說話的人都謹慎起來，談防憂的多過唱好的，原因何在呢？

其中一個原因，是中共領導層對當前中國經濟宏觀經濟，有個「三不」的定義，即中國經濟在企穩回升，但還「不穩定、不鞏固、不平衡」。胡錦濤這樣講，溫家寶這樣講，官員也這樣講。既有「三不」，怎能言拐。

再一個原因，是有這「三不」的定調，就決定了宏調政策不變的基調。但如果「拐」了，這宏調政策怎能不變？於是大家在看，十月的拐點能不能拐出名堂，也在看，領導人的言論，會不會也有拐點。

【2009/10/19 聯合報】@ http://udn.com/

A股反彈大秀 將登場

【經濟日報╱記者何蕙安／綜合報導】 2009.10.19 05:24 am

大陸股市專家指出，8月以來表現跑輸海外市場的A股，本周起將陸續迎接「工行解禁股全流通日」與「創業板開板上市日」兩個大秀；A股的強勁反彈，一觸即發。

證券時報報導，作為全球經濟復甦最強勁的A股，雖然近來收復失地的表現跟各國相比不如預期，但經過兩個月的盤整，情勢可能從「創業板」加「全流通」實施後徹底改變。

專家認為，大陸政府積極的股市政策日趨明朗，包括銀監會副主席王兆星日前宣示支持「儲蓄搬家」，要促進儲蓄向投資消費轉變；匯金公司繼續增持三大銀行股；保監會提高保險資金入市比例，允許保險資金進入房市，以及證監會鼓勵基金長期投資等，種種跡象顯示政府有心要大力發展資本市場。

專家強調，市場環境已經發生根本變化，上一輪行情因股改而啟動，本輪行情可能從工商銀行全流通、創業板掛牌開始。

中國證券網報導，深圳交易所負責人昨（18）日下午表示，創業板將在23日舉行開板儀式，並在30日上市，屆時有28家創新企業在深交所集體掛牌。國海證券機構客戶部總經理王書旭表示，創業板是新興市場，勢必會在短期內吸引市場人氣。

全球最大市值銀行中國工商銀行2,360億股的首發原股東限售股票將在27日解禁，迎來A股全流通，雖然對市場將造成一定壓力，但因首發原股東為財政部和匯金公司，市場認為，兩大原始股東出售股份的可能性小，並無拋售壓力。

分析人士指出，各界對於全流通和創業板的評價不一，整體而言，正面效益應遠大於負面影響。在全流通時代，控股股東較願意將優質資源注入上市公司，對他們來說存在巨大收益；而創業板的安全著陸，可以解決部分優秀民營企業融資問題，也可以成為造就成長性「牛股」的搖籃。

投資者報指出，不管是從中小板的歷史經驗，還是從海外創業板成立的經驗來看，創業板的上市將為主板相關板塊的上市公司帶來機會，給市場提供更多投資熱點，對主板上的創投概念股及券商股無疑是利好因素。

【2009/10/19 經濟日報】@ http://udn.com/

陸股Q3業績行情 持續發燒

【經濟日報╱記者何蕙安／綜合報導】 2009.10.19 05:24 am

陸股「業績行情」持續發酵，船用柴油機生產商濰柴重機從預告第三季業績暴增200%後，股價已三度漲停，漲幅達33%，被大陸媒體譽為三季報的「第一牛股」。

第一財經日報報導，截至上周五，滬深兩市共有799家上市公司公布第三季業績預告，其中391家企業預計業績繼續好轉，占已公告公司的49%。

其中有22家公司在上周陸續披露實際的第三季財報。證券時報統計，22家公司淨利潤達人民幣22.21億元（約新台幣105億元），比第二季成長70.96%，增長幅度遠超過第二季的46.01%。

每日經濟新聞報導，隨著S深物業A公布第三季報財報展開的業績大戰，「三季報業績預增股」成為市場上的最大熱點，包括新大陸、濰柴重機、星湖科技、美菱電器等的股價，都在上周創出年內新高。

當中以濰柴重機表現最為搶眼，這家今年5月才從「山東巨力」改組的公司，原本並未受到太多矚目，但從本月9日晚間發布三季報業績預告，股價從隔周一開市起連續三天漲停，截至上周五收盤，濰柴重機股價收在人民幣15.25元（約新台幣72.4元），當周累計漲幅高達33%。

濰柴重機表示，公司第三季加大市場開拓的力度，船用柴油機的銷售業務呈現爆炸性增長，淨利潤約人民幣5,400萬元（約新台幣2.5億元），比去年同期增長200%到250%，僅第三季的業績就對每股收益貢獻人民幣0.2元（約新台幣0.9元）。

深交所發布的交易資訊顯示，濰柴重機除集合大量游資入場，更吸引機構參與。有兩家機構投資者上周二大量買入濰柴重機股票，分別花了人民幣8,259萬元和 1,174萬元（約新台幣3.9億元和0.55億元），其中一家機構還進行短線炒作，在次日拋出人民幣9,090萬元（約新台幣4.3億元），一天就狂賺 約人民幣831萬元（約新台幣3,945萬元）。

渤海證券機械行業分析師李強認為，濰柴重機第三季業績超過市場預期太多，導致股價出現暴漲，但單季200%的增速實在很難持續，預估明年不會有這麼旺盛的需求。

至於上周公告實體業績的22家企業，共有包括國電南瑞、紫江企業、得潤電子等16家公司營收出現增長，股價表現可望在本周發酵。

【2009/10/19 經濟日報】@ http://udn.com/

連巴菲特也要學的 景氣循環投資法

連巴菲特也要學的　景氣循環投資法

Money錢 2009-10-20 第25期 企畫：朱國鳳

金融海嘯來襲前，為什麼有人能全身而退？景氣大蕭條預言不斷時，為何有人敢進場？關鍵就在於是否看得懂景氣循環的秘密。
超複雜的景氣循環，其實有超簡單的觀測指標，懂得運用指標、順著景氣循環加碼或減碼，就能比別人多賺數倍獲利。
我們一生至少會遇到1、20次的景氣循環，如何讓景氣循環幫助我們更輕鬆的擴大財富？
這是你我都要學習的一堂課，縱使連「股神」巴菲特也不例外。

去年是全球財富蒸發年，投資大師華倫．巴菲特（Warren Buffett）交出主掌波克夏40多年來最糟的成績單，獲利比前一年衰退62%，導致他在今年2月28日致全體股東的信中坦承，「因為去年我在投資上做了些蠢事，致使公司去年第4季淨利驟減96%，創下歷年來最糟紀錄。」巴菲特是眾所公認的「股神」，但是當他誤判景氣時，一樣也得低頭認錯。

而距離美國有半個地球之遠的台灣，卻有人因為看對景氣動向而守住了財富，那就是知名的部落客「總幹事」黃國華。黃國華從2007年夏季次貸風暴爆發、9月美國聯準會（Fed）降息等一連串事件中，研判空頭即將來臨，於是在2007年底時底出清了他手上所有的股票部位。

這一年，股神與總幹事的境遇大不相同，關鍵就在於「景氣循環」。事實上，在我們的一生中，至少會遇上1、20 次的景氣循環，每次循環都是一次獲利契機，如果懂得掌握景氣循環，在擴張期加碼布局、在收縮期時減碼收割，就能減少虧損、甚至賺到最大的獲利。

但是，要一般人學會數十種跟景氣相關的指標，就像是學開飛機得看懂駕駛儀表板上密密麻麻的燈號，實在太難了。而且有些官方公布的指標也落後太多，例如經建會統計的景氣循環，第12波循環的高峰是去年3月，但直到今年3月間，經建會才正式發布認定第12波循環的高峰月分，投資人如果等到官方認定高峰已經出現、再減碼股票或基金的話，股市已經跌掉好幾千點了。

其實在我們日常生活裡，有許多簡易指標，股市也有不少訊號，都可以幫助我們掌握大約的景氣方向。
8個股市訊號 可以研判景氣榮枯

股市是景氣櫥窗，當景氣要轉折時，股市會領先出現許多訊號，這些訊號是一般投資人容易觀察與了解的，就像股市中有著名的「擦鞋童理論」，即如果連擦鞋童都開始侃侃而談股票時，就是要趕快賣股票的時候。在台股擁有20多年經驗的大華投顧董事長杜金龍，則用以下5個重要訊號，來觀察股市動向與景氣趨勢：

１散戶是否熱切詢問明牌？
２飯店或是高檔餐廳，股市收盤後的下午茶時段是否不容易訂到座位？
３非專業投資人是否也紛紛賺大錢，藝人變達人？
４股市相關新書是否頻頻上架與熱賣？
５股市、基金相關講座是否經常客滿？
　如果以上答案為「是」的比例居多，就要開始提高警覺，景氣與股市都有過熱跡象。

如果是顯現在股市交易面的訊號，還包括大漲數年之後出現的：
１股災頻率升高。回顧2007年2月、8月及11月，都曾出現全球性的股災。
２落後產業與落後股市補漲，譬如2008年的農糧與台股。
３領頭高價股突然重挫，譬如聯發科（2454）從2007 年11 月650多元起跌，不到4個月就跌到270多元。
4個另類景氣指標 日常生活看得到

1 庶民消費 → 口紅、裙子、髮型、男性內褲
景氣好不好，看女性的消費力最清楚。廣為人知的口紅與裙長理論，就是指景氣好時，女性會大肆採買服飾與高檔保養品；不景氣時，女性消費力減退、只好轉買口紅，讓自己的氣色好看一點。這一波不景氣，雅芳、佳麗寶等化妝品大廠確實出現口紅效應，銷量比往年明顯竄升。

短裙象徵炫耀，長裙象徵低調，女生的裙子愈長，代表經濟衰退。因為不景氣時，女生不敢太招搖，減少穿短裙、露美腿。但是，女生的髮型剛好相反，剪短髮是不景氣的訊號，推測是短髮俐落、好照顧，女性傾向將精力與預算拿來拼經濟較實在。

而男性內褲是必需品，一般來說銷路很穩定，但不景氣時，男性會將購買新內褲的時間延長，使內褲銷路大跌。此外，也有統計發現，景氣不好時，男性會捨棄乏味的內褲，改為選擇鮮豔顏色的內褲，變點新花樣，讓自己心情好一點。

2 房市動態 → 夾報廣告、店鋪空置率
房市是百業火車頭，翻開報紙如果接連看到大篇幅的預售案廣告，以及一堆夾報廣告時，代表房市大好、百業興盛。在消費信心高漲刺激下，創業者也會勇於投資開店，一流地段很難看到店鋪長期空置著。

3 交通運輸 → 交通工具載客率
景氣好時，消費者會優先選擇飛機、高鐵與計程車代步；反之，就會選擇台鐵、公路客運、捷運等大眾交通運輸。因此從交通工具的載客率，最能清楚看出當地的景氣興衰。

4 富人動向 → 紅酒指數、蘇富比股價
富人喜愛頂級葡萄酒，名畫。以頂級葡萄酒的每月交易價格變動所編製的「紅酒指數」被視為景氣同時指標。而蘇富比拍賣冷熱況也顯示富人對景氣的看法，例如2007年11月，蘇富比拍賣梵谷名畫，卻以流標收場，第2天，蘇富比股價在紐約股市重挫，因為連梵谷名畫都沒有人敢接手，明眼人知道「富人開始縮手了」，當富人不再熱烈追求各種奢侈品時，往往是景氣盛極而衰的徵兆。

【更多內容請見《Money錢》2009年10月號】

中國經濟轉折點 就在10月？美新聞周刊：有效政策推動 全球危機真正贏家是中國。

中國經濟轉折點 就在10月？

【聯合報╱香港特派員李春】 2009/10/19

今年以來的中國經濟，最大的期盼，就是拐點（轉折點），今年十月，被許多人視為大陸經濟的拐點。所謂拐點，說的是宏觀經濟走勢，由滑落而平穩後，重拾穩定上升之軌。當經濟還在滑落之時，中國經濟界就為拐點何時，吵得不亦樂乎，爆出Ｖ型、Ｗ型、Ｕ型等多種判斷，實際上都在找拐點。

金融雙數據 反映復甦快

中國經濟界傳出十月是拐點之月的說法，首先是以前三季特別是九月經濟數據來下結論。而九月經濟數據，「拐」味最濃。最特別的，還是金融數據，包括貨幣供給數據與人民幣貸款數據。前者出現近年未見的Ｍ１增速快過Ｍ２的情景。這一意外數據，既反映出經濟復甦的加快，也反映微觀經濟活躍的表現，這才是中國經濟拐之所在。

後者則是九月新增人民幣貸款五千一百多億元，超出市場預期，意味金融當局對貨幣政策，小收之後再放。中國今年以來新增貸款額累計巳達八兆六千億元人民幣，比去年同期增長百分之一百四十九，當局再放手，證實經濟由被刺激拐向自主活躍。

九月進出口 超千億美元

外貿外資的數據同樣令人意外。按海關總署的數據，中國外貿進出口從今年三月開始已連續反彈，呈逐月回升趨勢，但說得上拐的，是九月進出口雙雙超千億美元，是為實質性增長。

外資數據，同樣出乎預期。商務部，九月實際使用外資金額同比增長百分之十八點九，是今年以來最大增幅。這也是去年十月以來使用外資止住下滑後，連續兩個月實現增長。

九月零售增 今年來最快

再一個數據就是消費。消費的數據，可參考的一是居民消費價格CPI，一是企業市場零售額，以及消費對經濟成長的貢獻率。這些數據分別看物價脹與縮、市場冷與熱以及消費對經濟的拉動。商務部公布九月千家重點零售企業零售額監測數據，零售額是同比增長百分之十點六，增速比八月加快一點四個百分點，創今年以來的最快增速。

除這三大拐點數據外，同樣有拐意的，還有若干數據，如財政收入數字之再大增，以及國家發改委的投資數據，統計局即將公布的前三季經濟增長速度等等。但拉動中國經濟的，主要是投資、進出口和消費三駕馬車，看到三大拐，已能摸到點門。

「不」調 宏調恐不變

由這些數據看來，中國經濟的拐點已現，而且在十月可能趁勢大拐一下，但這個時候，不論官民，說話的人都謹慎起來，談防憂的多過唱好的，原因何在呢？

其中一個原因，是中共領導層對當前中國經濟宏觀經濟，有個「三不」的定義，即中國經濟在企穩回升，但還「不穩定、不鞏固、不平衡」。胡錦濤這樣講，溫家寶這樣講，官員也這樣講。既有「三不」，怎能言拐。

再一個原因，是有這「三不」的定調，就決定了宏調政策不變的基調。但如果「拐」了，這宏調政策怎能不變？於是大家在看，十月的拐點能不能拐出名堂，也在看，領導人的言論，會不會也有拐點。

【2009/10/19 聯合報】

美新聞周刊：有效政策推動 全球危機真正贏家是中國

鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導
2009 / 10 / 19 星期一 11:20

美國《新聞週刊》刊文指出，全球危機真正的贏家是中國。文章說， 2009 年的一個重大驚喜是一些新興市場出現反彈。其中一個國家不但度過了危機而且還繁榮發展，它就是中國。

《環球時報》報導，文章指出，中國經濟的增長率今年將達 8.5% ，出口已回升到 2008 年初的水準，外匯儲備創歷史最高。這在很大程度上是由非常有效的政府政策所推動。

全球私募股權基金公司華平投資的首席執行官查爾斯‧凱耶幾個月前訪華後表示，所有其他國家的政府對這場危機的反應都是防禦性的，保護自身弱點。中國卻利用這場危機積極地向前發展。公正地說，這場全球經濟危機的贏家是北京。

幾乎每一個西方國家都是在措手不及的情況下遭遇這場危機的。西方各國政府一直在大手大腳地花錢，所以當它們不得不大規模開支以穩定經濟時，赤字急速上升。

3 年前，歐洲國家的財政赤字必須低於 GDP 的 3%才有資格成為歐盟成員國。明年，很多歐洲國家的赤字將達到 GDP 的 8% 左右。美國的赤字會更高，如果用百分比來看，將比二戰以來任何時候都高。

中國則以完全不同的狀態迎接了這場危機。文章說，它保持著財政盈餘，一直在提高利率以抑制過分增長。所以當危機來臨時，中國政府能採取政策大力推動增長，放鬆信貸、鼓勵消費。

美國刺激政策的大部分開支針對消費。中國的則用於為未來經濟增長的投資上。過去 10 年來，北京為其一類城市建設了適應 21 世紀的基礎設施，如今將為二類城市建設。今後兩年，中國將在鐵路上花費 2000 億美元。今後 10 年，中國將新增 4.4 萬英里長的公路和 100 座新機場。

在海洋運輸業，中國已成為全球領軍者。中國也很清楚自己對於進口石油的依賴，正以令人驚訝的和富有遠見的方式採取行動。現在，它在太陽能、風能和電池技術上的開支要高於美國。這三個領域裏前 10 大公司中 4 家是中國的，美國只有 3 家……

香港大公網訊指出，過去 10 年，西方分析人士不斷討論高速增長的中國將何時突然崩潰，但文章引述研究中美經濟的扎克利‧卡拉貝爾的話說：「現在隨著中國度過這場危機並洶湧向前發展，他們所能討論的是，中國的增速何時停止？」

在中國，政府干預、市場、專政和效率的奇怪融合令人迷惑不解。但是，是停止幻想中國失敗並開始理解、適應中國成功的時候了。